第十章 從投機的誤區中出來
1.人進我退，人退我進
巴菲特指出：當人們因貪婪或者受到驚嚇的時候，他們時常會以愚蠢的價格買進或賣出股票。......某些股票的長期價值是取決於企業的經濟發展，而不是每天的市場行情。
聽了這段話，那些證券交易所的大廳裏雙目緊緊盯著彩色屏幕的明明滅滅不放的人們，也許會很泄氣。因為他們的目光和焦灼的心情關注的正是當天瞬息萬變的市場行情。他們正是巴菲特嘲笑的對象。
巴菲特年紀尚輕時，就已能很快地抓住購買個別股的投資行為，與預測一般市場走勢的投機行為之間的差異。購買股票，需要具備某些會計上和數學上的技巧，而要理清市場價格的起落不定，又需要投資人控製自己的情緒起伏。在巴菲特的投資生涯中，已能不被股市情緒的力量所左右。因為市場是由投資人組成的，情緒比理性更為強烈，懼怕和貪婪使股價在公司的實質價值附近震蕩起伏。
巴菲特提醒他的股東，成功的要點是必須具有良好的企業判斷力，和保護自己不受市場先生所掀起的狂風所害。
巴菲特並不會因市場價格情況的改變，而停止收購的行為。雖然偏高的市場價格可能使得誘人的交易減少許多，但他還是能夠發現吸引他的公司，然後收購它的股票。他寫過一篇文章《在股市已經一片看好聲中，你將付出很高的價格進場》。他不預期股票市場的漲跌。他的目標不過分，甚至平庸。
他說："我們隻是設法在別人貪心的時候保持戒慎恐懼，惟有所有的人都小心謹慎的時候我們才會勇往直前。"這種超人的逆向思維造就了他。
（1）不要為風吹草動而坐立不安
從事股票投資的人，特別是熱衷於從事短線投資的人，在密切注意股市行情的日常變化，對於各種現象應有敏銳的觀察能力，消息來時不能閉塞。從事股票投資的人都有體會，如果能夠事先獲得的各種重要信息，在投資大眾尚不知覺之前，首先做出投資決策，紛紛因此而大獲利潤。不過對於小投資者，倒是不要對各種消息來源反應過度敏感。
由於股市是個變化莫測的地方，因此，各種消息、預測甚至謠言充斥股市是很正常的。而一般小投資者特別是投資新手由於對股市行情很沒有把握，自然對各種消息特別敏感，一有風吹草動地冒然作出買進、賣出的投資決策，往往因此吃虧。究其原因：各種消息本身具有不確定性。更可怕的是如果市場傳聞是某些人著意製造的，那麼盲目聽信的人必將成為犧牲品，即使某條消息後來被證明是真實的，也應想到，對於一般的投資大眾而言，這條消息已失去價值，通常一些重大消息對於股市的影響大多在事前形成，而小投資者卻無法證實其可靠性，等該消息被證實時，即使股市有一波動，也會很快平靜下來；除非一些突發性的有持久影響的事件，如中失銀行決定大幅度調整利率，利率上升，通貨緊縮、市場遊資減少、股票需求量下降、對股價大勢不利，這時投資者應對投資決策做相應的變動。
一些投資專家提出：從事股票投資也要有修煉的功夫，要培養忍耐的精神，培養對道聽途說不為所動的心境。如果缺乏這種特殊的精神，很容易受到周圍人情緒的影響，盲目追漲殺跌，最終不會有好結果。所以一些行家建議，一般小投資者要學會自我抑製，甚至采取"違反自我意願事實法"。在忍不住要買時，不要不買；在忍不住要賣時，千萬別賣。因為人處在"忍不住"的心境時，很難冷靜地思考問題。
（2）不要急於檢討所有的股票
曾有許多實例顯示，當公司進行重整時，該公司的股價往往於二、三個月間跌為原價的幾分之幾，導致股票投資人的莫大損失。即使少數幾家曆史悠久的公司能維持原有的股票，但他們對該公司的股票投資也逐漸削減。
除了公司重整勢必會造成損失外。通常若投資人擁有的股票在十年以上的曆史，這些股票也不會帶來多大的利潤。然而一般人總認為股票除了不再有利潤外，並無其它影響。但事實上這些股票在市場上根本是在遭淘汰的一群。例如1956年時，日本某砂糖股的股價突然由巔峰暴跌，投資也較其它行業為少，然而該公司的投資者卻多半不知道這點。這種股票對長期擁有的這些投資者而言，就形成一種負擔。因為他們一旦買進股票，就隻能任其閑置而無法再賣出，其實這些投資者自己也應負一份責任；因為當初賺進股票時，就不應急於檢討所持有的股票，並注意行情的漲落，這都是必要的工作項目。
國外的投資信托公司通常都聘有許多投資專家，他們經常指出"隻要買進某公司的上市股票，以兩年為單位，就可能增加利潤"。然而話雖如此，但事實上也有很多投資者在買入股票兩年後，仍得不到預期的利潤。於是始終抱著觀望的態度，猶豫自己究竟應該堅持或是賣掉，如此年複一年拖著。投資人應盡量避免這種拿不定主意的投資機會，尤其對根本沒有上漲希望的股票應避免長期擁有，最好自己設定期限，或以二年或三年為一單位，這期間一旦股價上揚就應考慮賣出，並選擇有利潤的股票，這些才是投資的秘訣。
世局的變化是難以掌握的，所謂好景不長，通常行情看俏的股票其好景不會超過兩年。例如原是賺錢的土地買賣如今也不再盛況如昨，而以為某公司業績很好，就能持續好景觀念，也是錯誤的想法，因為即使是該公司的經營者，也不可能預測無誤，於期末完成目標，更何況是投資人呢？就以前麵所提的砂糖公司為例，該公司的營業狀況原本非常穩定，但誰能料到後來其產業結構竟發生巨變？因此，若要趕上先進工業化國家的腳步，除了需要在資金方麵與先進國家達同一水準外，也需不斷改善商品的品質，才能使我國經濟具國際性的競爭力。例如日本的機車、照相機，目前正在世界各大市場中占舉足輕重的地位，但他們仍致力於電器製品等方麵的突破，這都是為了掌握瞬間萬變的時局所應有的措施。
不要以為有些人在深圳、上海炒股發了財。就以為股票是搖錢樹，假如有一天厄運降臨到你頭上時，你就會感到不知所措。
買賣股票時心理上做最壞的打算，就要求我們最好不要用生活費、退休金等買股票。現在有不少人到處向親朋好友借錢去炒股，這更是要不得的，試想一旦股票市場稍有風吹草動或者不慎失手，心理上的壓力之大是可想而知的。另外，如果沒有相應的思想準備，抱著隻有贏不能輸的態度，就不可能使自己以客觀的態度去對股市進行研究並作出判斷，更有甚者，因為心理素質較差，買了點股票，整天因為股市行情的不斷變化而坐臥不安，最後給自己的身心造成損害。
（3）在別人退卻時尋找"買"機
一般中小企業負責人的腦筋都轉的非常快，總是能適時想出應對之策，因為他們心中多半含有"為什麼在不景氣時，各行各業都唉聲歎氣，而股票卻仍能高居不下呢？"的疑問，進而發現，即使景氣極為不佳，但總是有多種原因使道瓊指數能平均上漲兩成或到三成。
1965年經濟不景氣時的狀況就是如此。該年3月，日本山陽特殊鋼的股票跌落至穀底，證券市場籠罩在一片陰雲之下。5月，山陽證券終於向日銀行請求融資；6月，大井證券更要求特別融資，種種跡象使得持有股票者人心惶惶，擔心股票是否仍有回升的可能，甚至全然喪失了信心。就在此時，股價卻在大井證券特別融資決定後的第6年，亦即道瓊斯指數跌至1020元49錢的低價時，止跌回升，然而這段時期，一般人仍以為"現在不是賺錢的時機吧！"而不敢買入股票。但1966年4月，股價一口氣直線上升，此間也會有短、中期的調整局麵。直到1973年，股價幾乎已達頂峰，可以稱得上是"不景氣中的高價股票"。這時反觀每家公司的業績，卻還是處在疲軟不振的狀況。在1965年9月期中決算時，每家公司連續虧損的情況已到嚴重的地步，可說是曆年來虧損幅度最大的一次。兩相比較，可見景氣能影響各行業的業績，但股票的交易卻能一支獨秀。
又如1971年末也是如此。日本企業自1971年的3月為止，其發生連續3期的虧損，8月更因尼克鬆總統提出的保護美元政策，使輸出產業的前途開始出現了恐慌，於是一般預料將會發生嚴重的不景氣。沒想到股價雖在11月6日出現了道瓊指數跌至2224圓52錢的情形，但在次年農曆3個月後，卻直線上升，至1974年10月更急劇上升，扳回了劣勢。反觀當時的社會卻是另一種強烈的對比，大家都被原油上漲千萬造成的日本經濟緊縮及田中內閣退出等政壇不安所影響而致經濟仍未複生。
探討不景氣中股價仍高的現象，可由股價的性質著手，就可以發現此本為極自然的變動。因為當初企業的收益狀況惡化，所以一般人對經濟前景必定抱著不安的心理，因而多數投資者都抱著悲觀的心理。同時由於企業財務緊縮、裁員等消息不斷出現，所以公定利率也會隨之下跌，經濟政策當然也會有新的轉變。
這種情形到了1965年1月、4月，銀行的公訂利率仍持續降低，至1971年1月7日末又降低了0.5%，同時由於經濟政策不斷改變，所以企業不斷調整過剩的庫存，於是開始出現多餘的資金，自此金錢與股票的關係，就在短期內迅速的發生了變化。
當企業為業績惡化困擾時，就會急於尋求新的突破方法。有些人為了突破此瓶頸，就會開始進行股票交易，這些平常不做此類買賣的損失人，此時都已發現"股價之高，不如做些買空賣空的生意"，同時也自忖："目前行情已經低到極點，不會再低了"，於是進場交易的行動油然而生。
常言所謂"黎明前的黑暗"，就是上述的最佳證明。因此即使你聽到的都是不利的消息，如公訂利率下降等，然而隻要能計算準確，在不景氣時買下高價的股票，就是掌握勝算的最好時機。
2.先"看"後"買"
（1）先把自己"看"清楚
投資於證券市場特別是股票市場，具有相當大的風險性。因為風險難以事先預測，因此投資人買進股票之前，應對自己是否具備從事股票交易的投資條件進行客觀的分析。
自己從事股票買賣總是有賺有賠的，所以要從以下幾個方麵分析自己的風險承受能力。
首先，試問你是否是一個輸不起的投資者。如果你遇事常常患得患失，情緒化很濃或者經常對自己過去的所做所為表示後悔等，那麼，你還是不要因為看著新朋好友買了股票，就去湊熱鬧。
其次，分析一下你用於購買股票的資金來源。在美國，證券市場上的經紀人，在接受顧客委托時，對客戶是有所選擇的，方式就是在客戶開戶前，先作一次問卷調查，其離要目的之一就是了解顧客用於投資的資金來源。用於投資股票的錢是客戶的退休金、贍養費、生活費還是儲蓄性的閑置資金，因資金來源的不同，經紀人在接受委托或提供谘詢時，會向你提出不同的建議。經紀人不會接受顧客的委托，用退休金或生活費去購買投機性很強的股票。目前，我國的股票市場還處於發展的初級階段，對投資者利益給予保護的法律尚未健全，證券公司、信托投資公司等證券經紀尚還不可能向投資者提供全麵的、負責任的谘詢和建議，因此，投資者千萬要小心，要對自己的投資行為負責，切不可拿生活費或是準備供子女上學的錢去購買股票。
最好，還是對自己的風險能力作一個客觀的、全麵的判斷。由於不同人年齡、經曆、職業、收入水平、所處環境、知識層次、心理素質差別很大，對於風險的承受能力也不會一樣。或許自己這方麵的情況很重要，因為不同的投資行為和投資組合在風險程度上有很大的差異，投資人根據自己的實際情況選擇恰當的投資行為和投資組合才能在你萬一遭受損失時不致於造成無法承受的心理壓力。如果你近期急需一大筆資金，想通過買賣股票來獲得，如果你通過各種途徑籌集起來用於投資股票的資金比你的正常收入大得多，如果你對股價的漲跌過分敏感，甚至睡不好覺，如果你對股票交易的有關知識知道得很少等等，那麼可以肯定你的風險承受能力較差。相反，可視為具有一般的或是較強的風險承受能力。
（2）仔細思考自己的行動
日本一名總裁石田禮助先生，是著名的股票投資專家，在三井物產時代的國際商品行情方麵，他更具獨到的見解，為一舉足輕重的人物。石田先生成功的要領，在於他平常對上市公司的營業報告書研究的十分仔細，更針對該公司的資產成績同表進行評估的工作。
就一般薪水階級的投資者而言，他們很難藉由分析這些報表指導投資而賺進大錢，因為他們資金有限，所以當有人建議"這家公司很好"時，他們就會立刻投資，卻未考慮建議其購買某股票的證券公司業務員可能對上市的數百家公司未必完全了解，他們建議的也隻是自己所熟知的上市公司的股票而已。
對證券公司而言，其最重要的目的就是使交易額增加，藉此賺取了手續費，因此他對需長期投資且具前景的股票，就失去了推薦的興趣。
基於以上兩點，在你與證券公司接觸時，先要做好心理準備。當然，證券公司推薦的股票可能也有上漲的機會，但投資者必須為日後著想；若你第一次因此投資而賺到利潤後，下次交易時證券公司再建議你買該公司的股票時，你可能會無法拒絕，喪失了自主權。所以就投資人而言，最重要的還是保持自由的思考能力，勿受他人的勸誘所影響。
投資人也許會懷疑該如何確定投資的時期及投資項目呢？事實上，這很容易從報章雜誌中找到答案，而這答案也是很普便的看法。例如當發生石油危機時，可能會有許多公司的營業業績依然能不斷提高，而產油國家的外彙就會不斷增加，這時與中東地區有貿易往來的公司營業額也自然提高。同樣的，電器製品等，也會因阿拉伯地區的需求而大為擴張。在以上種種因果的互相牽引下，很多人就會趨勢開始買進如AIWA等的股票。
此外，敏感的人士還會預測這時會有很多人前往國外洽談，而洽會不一定會隨身攜帶小型的錄音機，於是就有人買進日本奧林帕期光學股而獲利。由此可知，這些觀念敏銳的投資者，幾乎每天不斷地在搜集"現在市場究竟賣的是那些？"相關股票的資訊。
然而這種投資的觀察力，需經過相當時間的磨練而成；而最好的訓練方法，就是每天注意股票市場的動態。如此每天觀察，就漸漸掌握市場變化的周期而有心得。可惜的是，來往於證券界的人，多半很難有始有終地盯住市場的動態，所以奉勸諸位多注意以下的自我學習法。
首先每日留心報紙的道瓊斯指數、交易額、上漲股數、下跌股數、最高交易額的股票名稱，並加以詳細的記錄，更仔細的人甚至可記上其他相關的詳細數據。
這些雖隻是單純的作業，但隻要持之以恒，那麼於股票、交易額有關的資料，每日上漲或下跌的股票等，都可以因了解而產生興趣。即使你原來記錄的動機非常單純，但隻要持續兩、三年下來，保證你對市場行情也如指掌了。一旦興趣濃厚，則可開始閱讀有關市場行情的書籍，從而逐步深入股票市場的核心。
除此之外，也應注意其餘類別的工作，另外須研究股票的投資的資料，嚐試用圖表給出每日的道瓊指數，並記錄其變動情形。等經過半年或一年後，道瓊指數的變動情形便自然而然地烙在腦海之中，如此你對股市的看法就能不斷推陳出新，並且開始掌握買賣的時機與技巧。