去年一年做投資就發現一個問題，我們這些股票，我們研究的一些上市公司，它的市值越來越大，它的行業空間越來越小，雖然我們做的都是成長性行業的龍頭股票。成龍今年多大？大家知道嗎？1954年的，60歲啦。所以呢，如果我們隻做成長的話，過去一年有一個很大的修正就是看空間。從看空間的角度來看，股票年紀要小，發展的空間才會大，我們會找3~5年能夠翻3~5倍的公司，找到3~5個這樣的公司。如果你們可以找到這樣的公司，非常歡迎在雪球私信我。
主持人：請問下一位嘉賓，您怎麼看成長與價值？
王慶（重陽投資合夥人、總裁）：我同意前麵這位同行講的，成長股和價值股也不能簡單地概念化，什麼是成長股，這是一個事前和事後的概念。如果前瞻性看得非常確定的話，那就不叫成長股，因為業績會有確定性的，高估值是可以支撐的。所以這個關鍵取決於公司未來成長的確定性，這是第一點。
第二從重陽投資來講，剛才這位老先生講的我特別同意，就是每個投資人，無論是機構投資人還是個人投資都有自己的風格。這個市場上不同風格的投資人都有賺錢的機會。我們重陽投資堅持的是價值投資，從投資理念和風格來講，可以概括為六個字就是：確定、低估、成長。這幾個字從一定意義上來說是矛盾的。因為隻有當市場上大多數的投資人不喜歡這個股票，才可能有確定性估值，同時這個確定性低估值，我們認為潛在成長性不錯。所以我們的理念其實是尋找這樣的公司，這家公司市場上多數的人不喜歡或沒有關注，但是他們可能是犯了錯誤的，就是沒有看到它未來的成長性。這樣的標的是我們一直追尋的，但是這樣確定低估的成長標的是很難找的，所以我們要花很大工夫去做研究。
主持人：那您找到了嗎？
王慶：相當意義上來講，我們選擇的標的更多的是逆向投資的一個風格。去年整個成長股的業績是非常優異的，這點對參與投資的朋友還是值得祝賀的。重陽投資去年直到現在是沒有參與這個板塊的，在我們眼裏，雖然成長性很好，這個板塊裏麵也是非常優秀的公司，但是以我們的選股標準來講，我認為估值是偏高的，所以我們還是堅持做白馬股、藍籌股，當然去年也取得了一些不錯的業績。
主持人：現在市場上有哪些行業的標的符合你說的確定性、低估值還有成長空間的？
王慶：現在類似的標的應該是不少，因為現在投資者的情緒是比較低迷的，大家對無論經濟的前景和市場的前景擔心的居多，恐怕有60%甚至更多的人是比較擔心，這種情況下，我們認為這種投資的機會是多的。
我們在選取投資標的的時候，現在是循著這麼一個思路，這個思路就是從過去兩年來看，應該說我們的經濟轉型的概念已經被廣大的投資人充分理解了，經濟轉型會產生贏家、產生輸家，我們要盡量進行規避。這個概念已經被充分理解，甚至一定程度上也被理解過度了。因為成長性除了新公司以外，經濟轉型的贏家，恐怕中國經濟轉型真要成功的話，隻靠互聯網或者說文化創意產業肯定是不行的，中國傳統行業裏麵一定也會產生優秀的企業和龍頭企業，這些也是贏家。
未來前瞻性地看，恐怕另外一個維度我們也需要關注，除了經濟轉型以外，另外一個就是製度變化。我們現在改革聲勢一浪高過一浪，那麼影響是非常大的。尤其對於股市而言，一個就是IPO製度向注冊製轉變，以後IPO的供應會比較充分，這個對市場的衝擊比較大。另外我們的對外開放，包括滬港通，包括以後QFII，使中國A股和境外市場越來越趨同，很可能會收斂，這個會對內地市場產生很大的影響。
所以我們未來兩年，就是在堅持確定低估成長的大的指導原則下，首先關注經濟轉型贏家，其次也要關注製度變革的影響，不能僅僅希望關注經濟轉型的贏家，如果製度變革對它影響是負麵的話，需要規避，這是需要特別提醒客戶和我們在座的朋友的。