凱恩斯把期貨品種幾乎做了個遍，而且還涉足於股票。到1937年他因病而“金盆洗手”的時候，已經積攢起一生享用不完的巨額財富。
與一般賭徒不同，作為經濟學家的凱恩斯在這場投機的生意中，除了賺取可觀的利潤之外，最大也是最有益的收獲是發現了“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”。凱恩斯曾舉過這樣一個例子來說明這一理論：
從100張照片中選出你認為最漂亮的臉，選中的有獎。但確定哪一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定。
試想，如果是你，你會怎樣投票呢？此時，因為有大家的參與，所以你的正確策略並不是選自己認為的最漂亮的那張臉，而是猜多數人會選誰就投誰一票，哪怕醜得不堪入目。在這裏，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎上而並非是你的真實想法。
凱恩斯說，專業投資大約可以比作報紙舉辦的一種比賽，這種比賽由讀者從100張照片中選出6張最漂亮的麵孔，誰的答案最接近全體讀者作為一個整體得出的平均答案，誰就能獲獎；因此，每個參加者必須挑選的並非他自己認為最漂亮的麵孔，而是他認為最能吸引其他參加者注意力的麵孔，而其他參加者也正以同樣的方式考慮這個問題。現在要選的不是根據個人最佳判斷確定的真正最漂亮的麵孔，甚至也不是一般人的意見認為的真正最漂亮的麵孔。我們必須作出第三種選擇，即運用我們的智慧預計一般人的意見，認為一般人的意見應該是什麼……這與誰是最漂亮的女人無關，你關心的是怎樣預測其他人認為誰最漂亮，又或是其他人認為其他人認為誰最漂亮……
在報紙的選美比賽中，讀者必須同時設身處地地從其他讀者的角度思考。假定這100個決賽選手簡直不相上下，最大的區別莫過於頭發的顏色。在這100個人當中，隻一個紅頭發的姑娘。你會不會挑選這位紅頭發的姑娘？
人們都會跟隨別人的選擇、猜測別人的選擇，進而依據這些信息來做出自己的判斷，而不是依據自己的理性推斷。這就是博傻理論產生的根源，敢於博傻的人，都是在利用人們內心中存在的“從眾心理”，找到更大的笨蛋，那麼你就是勝者。
最簡單的例子莫過於股票市場，股指越高的時候，人們越敢進入，也是這個道理。人們之所以完全不管某個東西的真實價值，而願意花高價購買，是因為他們預期有一個“更大的笨蛋”，會花更高的價格，從他們那兒把它買走。比如說，你不知道某個股票的真實價值，但為什麼你會花20塊錢去買一股呢？因為你預期當你拋出時會有人花更高的價錢來買它。
博傻理論所要揭示的就是投機行為背後的動機，投機行為的關鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，隻要自己不是最大的笨蛋，那麼自己就一定是贏家，隻是贏多贏少的問題。如果再沒有一個願意出更高價格的更大笨蛋來做你的“下家”，那麼你就成了最大的笨蛋。可以這樣說，任何一個投機者信奉的無非就是“最大的笨蛋”理論。
這一理論的直接惡果，就是促成了投機的氛圍，使得人們偏離理性的行為決策範疇，成為跟風、投機的大笨蛋，最終都損失慘重。人們絕難想到世界經濟發展史上第一起重大投機狂潮，是由一種小小的植物引發的。這一投機事件使荷蘭由一個強盛的殖民帝國走向衰落而被載入史冊的，它也是迄今為止投機交易中極為罕見的一例。經濟學上的特有的名詞“鬱金香現象”便由此而出！
鬱金香是一種百合科多年生草本植物，原產於小亞細亞，在當地極為普通。一般僅長出三四枚粉白色的廣披針形葉子，根部長有鱗狀球莖。每逢初春乍暖還寒時，鬱金香就含苞待放，花開呈杯狀，非常漂亮。鬱金香品種很多，其中黑色花很少見，也最珍貴。鬱金香的花瓣上，多有條紋或斑點，容易受病毒的侵襲。
17世紀的荷蘭社會是培育投機者的溫床。人們的賭博和投機欲望是如此的強烈，美麗迷人而又稀有的鬱金香難免不成為他們獵取的對象，機敏的投機商開始大量囤積鬱金香球莖以待價格上漲。在輿論鼓吹之下，人們對鬱金香的傾慕之情愈來愈濃，最後對其表現出一種病態的傾慕與熱忱，以致擁有和種植這種花卉逐漸成為享有極高聲譽的象征。人們開始競相效仿瘋狂地搶購鬱金香球莖。起初，球莖商人隻是大量囤積以期價格上漲拋出，隨著投機行為的發展，一大批投機者趁機大炒鬱金香。一時間，鬱金香迅速膨脹為虛幻的價值符號，令千萬人為之瘋狂。
鬱金香在培植過程中常受到一種叫做“花葉病”的非致命病毒的侵襲。病毒使鬱金香花瓣產生了一些色彩對比非常鮮明的彩色條或“火焰”，荷蘭人極其珍視這些“稀奇古怪”的受感染的球莖。