傳統經濟學二分法中的價值論隻是相對價格形成理論，貨幣論則是絕對價格水平理論，價值論、貨幣論之間沒有必然的內在聯係，貨幣數量在理論解釋上隻是價格形成理論的一個外生的、鬆散的聯係部分，貨幣被視為實物經濟之上的一塊麵紗，因而忽視貨幣數量影響價格水平的動態過程的深入剖析，忽視貨幣與價值、交換價值、價格之間，以及相對價格與一般價格水平之間深層次的內在必然聯係。然而，維克塞爾深刻地認識到，不同於簡單商品經濟條件下的貨幣經營業，在發達的商品經濟社會，現代銀行在部分準備金製度下發揮信用媒介功能的同時還具有信用創造功能，銀行在整個國民經濟中的地位與功能發生了根本性的轉變，現代經濟因而成為一種信用經濟。
針對貨幣數量論存在的這種時代局限性，維克塞爾明確指出：“經濟學家們往往走得太遠，他們認為他們在物物交換的假定下所推演出來的經濟規律可以不加限製地應用於實際的經濟情況。而在實際的經濟情況中，則一切交換、投資或資本轉移事實上都是通過貨幣而實現的。……濫用貨幣（如政府紙幣）——這確是常常發生的——可以破壞大量的實物資本並使社會的整個經濟生活陷於絕望的混亂。但另一方麵，通過貨幣的合理使用，在實際上可能積極地促進實物資本的積累和一般生產的增加。……從最廣泛的含義說來，信用還給資本提供最大可能的生產力。總之，對於貨幣與其職能之深入的研究，將可揭露在生產與消費兩個領域內的或多或少預期不到的關係。”可見，在貨幣觀上，維克塞爾已經實現了由機械的數量媒介貨幣觀向能動的信用經濟貨幣觀的理論跨越。充分考慮現代銀行的信用功能後，儲蓄與投資的轉化機製則使貨幣供求與商品供求有機結合起來，因為儲蓄與投資之間既是資本來源與資本運用、貨幣供給與貨幣需求的關係，也是消費與生產、商品需求與商品供給的關係。在這種貨幣信用思想的主導下，維克塞爾的貨幣理論已經成為關係國民收入決定、經濟波動的一種動態貨幣均衡理論，貨幣理論與實體經濟之間有機地能動地聯係起來。在這種聯係過程中，利率始終是起著關鍵性紐帶作用的核心變量，無論貨幣供求還是商品供求的變化，都源於利率的變化。
二、利率的二維決定論
維克塞爾正是從利息角度研究貨幣理論並做出非常突出的理論貢獻，維克塞爾的貨幣理論與利息理論密不可分。對於利率，維克塞爾理論分析的精巧與智慧在於利率界定上的二維性：一維是規範層麵上關於利率的“價值界定”即自然利率，一維是實證層麵上關於利率的“價格界定”即貨幣利率，貨幣均衡狀況或者說價格累積程度則是二維利率共同決定的。
維克塞爾首先是在實物經濟假定下，通過實物借貸形式剖析資本借貸的本源關係的，如前所述，他所下的利息定義是：儲存的勞動和土地的邊際生產力與現行的勞動和土地的邊際生產力之間的差額。因此，利息是資本生產力的邊際增量，利率即為資本的邊際生產率，維克塞爾把這種利率稱之為“自然利率”，該利率規定了資本時間價值的價值實體。可見，自然利率是在生產過程中產生的。維克塞爾進一步分析指出，在自由競爭的非貨幣經濟中，資本供求狀態總是動態地趨向於自然利率所決定的資本均衡狀態，即經濟均衡趨勢總是存在的。不過，維克塞爾的這種試圖完全脫離貨幣關係的自然利率概念的抽象，自然就會非理性地舍象掉貨幣利率與自然利率之間可能固有的部分重要的相互依存關係，因而在關於一些現實經濟現象的具體論證與解釋方麵，自然利率概念事實上就會相應地暴露出一定的功能缺陷性。
現實經濟畢竟離不開貨幣，在分析實物經濟下的資本供求關係及其自然利率之後，維克塞爾隨後又將貨幣關係引入自己的經濟分析之中。在貨幣經濟中，雖然資本借貸關係的實現表現為貨幣形式，實物資本借貸在形式上代之以貨幣資本形態的媒介借貸，但是，維克塞爾同樣分析指出，如同實物經濟中的資本供求關係一樣，由於實際的市場利率水平常常動態地偏離自然利率，因此，在自由競爭經濟中，資本供求市場不可能總是絕對地處於均衡狀態，而是一種絕對的動態均衡趨勢。維克塞爾就把現實經濟中資本借貸市場上這種實際的貨幣貸放利率，便稱之為“貨幣利率”，該利率規定了資本時間價值的市場價格。