國有企業作為國家擁有、經營或控製的生產經營單位，不但存在於社會主義國家，也存在於西方資本主義國家。在各種體製下，國有企業都有其共性，但不同的製度安排對國有企業有著很大的影響。不同體製下國有企業的起源、性質和作用都有很大的差別。國有企業的起源在於國家行為。在市場經濟體製下，國有企業存在的必要性是市場的不足。國家投資興辦國有企業，目的是期望它作為國家調節經濟的一種政策工具，發揮優化產業結構，貫徹產業政策，充分就業，實現經濟增長目標，維護經濟穩定，促進對外貿易等作用，以實現國民經濟的持續快速健康發展。我國現有的國有企業布局、規模及其結構，是長期實行計劃經濟體製的產物。這些國有企業實際上是一個集經濟、政治和文化於一身的綜合體。隨著社會主義市場經濟體製的確立，國有企業改革已成為建立社會主義市場經濟體製的中心環節。
黨的十六大報告中明確提出：“國有企業是我國國民經濟的支柱。要深化國有企業改革，進一步探索公有製特別是國有製的多種有效實現形式，大力推進企業的體製、技術和管理創新。”全麵貫徹黨的十六大精神，遵循黨的“解放思想、實事求是、與時俱進”的思想路線，根據勞動價值論的基本原理和“尊重勞動、尊重知識、尊重人才、尊重創造”的基本方針，下麵將從尊重人力資本價值的角度，探討新形勢下按照有效建立現代企業製度這一目標，深化國有企業改革新的切入點問題。
一、再造國有企業製度的基本思考
（一）國有企業的功能及其製度創新的“路徑依賴”
1.國有企業的功能。關於國有企業的功能問題，我國經濟學界主要有“特殊企業論”、“二重企業論”和“分類企業論”三種觀點。“特殊企業論”認為，在社會主義市場經濟條件下，國有企業不是一般企業，而是特殊企業。作為特殊企業，國有企業的功能是彌補市場失靈，實現政府目標，維護社會經濟穩定運行。與“特殊企業論”不同，“二重企業論”認為，在社會主義市場經濟條件下，國有企業既是特殊企業，又是一般企業，具有二重性，即國有企業既要以社會效益為目標，為穩定社會、穩定經濟做貢獻，又要以競爭和利潤最大化為目標，實現國有資產保值增值。“分類企業論”則認為，在社會主義市場經濟條件下，存在著兩種不同類型的企業：一類是由政府用財政資金出資舉辦的國有企業，其功能是彌補市場失靈，實現政府目標，維護社會經濟的穩定運行；另一類是由“國資委”用國有資本金出資舉辦的國有企業，其功能既不是特殊企業，也不是二重企業，而是一般企業。作為一般企業，它理所當然地隻應承擔謀求利潤最大化、從事一般競爭性生產經營活動、實現國有資本性資產最大限度的保值增值。
在國有企業按照建立現代企業製度的要求，推進和深化改革的進程中，為什麼會麵臨著如何防止國有資產流失，確保國有資產保值增值這一深層次的矛盾？其原因是缺乏對國有企業功能的全麵認識。就競爭性領域的國有企業而言，無論是國有控股還是參股企業，都應與其他所有製的一般企業一樣，建立起規範的法人治理結構，平等地參與市場競爭。在現代企業製度下，實行以自由契約為基礎的法人製度，即自然人和法人可以按民法、商法及公司法等所規定的一般規則，自由地建立企業，並按自己的意願自己經營或委托他人經營企業，而出資者隻對企業債務負以自己的出資額為限的有限責任。這一製度的實質是，經濟決策權來源於並受約束於財產所有權，自然人和法人的一切決策和行為責任自負，但各自然人及法人財產之間的界限分明，相互不具有清償債務的連帶責任，也就是說，對其他自然人或法人的決策和行為不須負責。這一製度用於國有企業會發生一個特殊的問題：國有企業並不是自由契約的產物，國有企業的財產是全民的，全民作為一個整體以及作為全民代表的國家既不是自然人也不是法人，如果沒有一種特殊的規則，國有企業決策權就缺乏合法性，所受的約束也含糊不清。所以，絕大多數國家都以特殊法律的形式對國有企業的運作進行規範，對國有企業的經營決策權給予明確限定。
黨的十六大報告將“改革國有資產管理體製”作為當前“深化經濟體製改革的重大任務”，正是要通過製定國有資產管理的法律法規，“建立中央和地方分別代表國家履行出資人職責，享有所有者權益，權利、義務和責任相統一，管資產、管事和管人、管事相結合的國有資產管理體製”，讓國有企業經過規範的公司製改革，更好地發揮比較優勢，在經濟全球化的新形勢下，遵循 WTO規則，主動地參與市場競爭，並在競爭中不斷提高企業的核心競爭力。
2.國有企業製度創新的“路徑依賴”。製度經濟學所揭示的製度變遷規律告訴我們，國有企業改革必然有很強的“路徑依賴”性質，即曾經經曆過的發展道路和正在經曆的改革道路，會對現在和未來的企業製度的自身性質產生重要的影響。也就是說，如果我們要創造一種適合我國國有企業、具有中國特色的現代企業製度，那麼，我們不僅受到現代企業製度一般規律的約束，必須繼承世界各國創造的優秀製度文化，而且，我們還必須承認我國國有企業過去的發展過程和今天的改革道路對我國國有企業製度創新的重要影響，將其視為國有企業改革目標模式的重要因素之一。以建立現代企業製度為改革的方向，使中國國有企業改革有了明確的指導原則，將中國企業製度的發展引入了世界企業發展的共同道路，使我們有可能繼承、學習和運用人類各國所創造的文明成果，融入世界文明的潮流。世界各國企業製度總體框架上的相似性和具體內容上的多樣性，為中國國有企業製度創新提供了更加廣闊的空間。曆史賦予我們在傳統國有企業製度基礎上創新國有企業製度的光榮使命，但我們卻無法憑空創造。也就是說，曆史並沒有給我們比其他各國更大的企業製度選擇和創新空間，我們隻能立足於現有的國有企業製度基礎，並向既定的現代企業製度方向前進，並在前進的道路上不斷解決曆史沉積下來的許多困難和複雜問題。
（二）國有企業是國有資本與人力資本的特別契約
從第一章關於企業契約理論的介紹可知，企業是由許多個獨立的要素所有者組成的。所有這些要素所有者可以分為兩大類：一類是提供人力資本的所有者；另一類是提供物質資本（非人力資本，泛指與所有者自身可以分離的有形資本和無形資本）的所有者。當然，還有一些人是既提供物質資本、又提供人力資本的所有者，但從獨立的要素所有者來說，還是物質資本和人力資本兩類。就國有企業來說，物質資本或全部由國家投入，如國有獨資企業及終極所有權均為國家的股份製公司；或由國家和社會共同投入，如混合所有製的非上市公司或上市後的國有企業。人力資本因與其所有者主體不可分離，所以隻能是由廣大勞動者親自投入。從現代企業理論的角度講，科斯的企業契約理論，加上產權理論和人力資本理論，可以提供一種對市場經濟條件下企業組織的新理解———物質資本與人力資本的特別契約。對國有企業而言，國有獨資企業，其物質資本當然全為國有資本，就是有一部分社會資本的國有企業，實質上起主導作用的還是國有資本，所以完全可以將國有企業理解為是國有資本與人力資本的特別契約。在國有企業契約中，人力資本是“主動性資產”，而國有資本和其他社會資本則是“被動性資產”，人力資本在“國有企業契約”中處在主動地位而不是被動地位。特別是對國有獨資企業而言，由於國有資本所有者的虛化問題客觀存在，所以人力資本的能動作用較其他所有製結構的企業將更為明顯。
國有企業對生產經營活動的組織和管理，從主要方麵來講也是對資本的組織和管理。物質資本是國有企業進行生產經營活動的物質基礎，但物質資本的運營，則是通過以經營者為首的一批擁有較多人力資本的關鍵人（主要包括經營管理和科學技術這兩種類型的人力資本所有者）來進行的。這些關鍵人所擁有人力資本的效率，決定著企業資本的效率。現代經濟和科技發展的實踐表明，包括國有企業在內的現代企業資本增值的主要源泉是人力資本這種代表第一生產力的“活勞動”，是智慧水平高的“活勞動”，而不是一般性的“活勞動”。一般而言，國有企業和其他現代企業的核心業務就是資本經營或資本運營，包括兩個方麵的內容：一是在一定的資源配置結構條件下，進行企業自身資本的經營，也就是在企業資本三種職能形態（貨幣資本、生產資本和商品資本）的循環過程中，通過改善企業的經營管理、實施技術和產品創新、提升營銷水平和勞動者素質等措施，提高經營效率，創造更多的利潤，實現資本的增值；二是讓企業資本融入社會資源的優化配置，通過裂變、組合等重組方式，從改善配置結構上來提高有限企業資本的配置效率。顯然，這兩方麵的工作都是通過人的“活勞動”，更主要的則是依靠擁有較多人力資本的關鍵人的“活勞動”（主要是腦力勞動）來實現的。人力資本所有者的“活勞動”，把企業所擁有的各類存量資本變成可以增值的“活資本”，並通過資本循環或流動重組等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現資本增值。
根據勞動價值論，“勞動是一切價值的創造者。隻有勞動才賦予已發現的自然物以一種經濟學意義上的價值”。這種勞動是具體勞動與抽象勞動的統一。勞動的內涵是“財富之父”，是價值創造的源泉，但“勞動”應作為曆史範疇的勞動，其內涵須隨著社會曆史的發展而演化。隨著科學技術的不斷發展，社會生產力不斷提高，擁有較多人力資本、從事腦力勞動的科學技術和經營管理工作者的“複雜勞動”，遠比僅有基本勞動力、從事體力勞動的一般員工，在社會生產和創造價值中的能動性大。複雜勞動和創造性勞動在社會生產中的作用，並不隻是在商品價值形成中與簡單勞動有著量的區別，而是代表著更先進的社會生產力。當代知識經濟不斷發展的實踐進一步證明，複雜勞動和創造性勞動更體現著生產力的進步，它在價值形成和社會財富創造中的重要性呈不斷上升的趨勢，人力資本對經濟增長的貢獻和意義，相對於物質資本和基本勞動力來說將變得越來越突出和重要。對於國有企業而言，體現“第一生產力”的人力資本所有者，其創造使用價值和價值的“活勞動”才是企業資本增值的主要源泉。
（三）加強國有股權管理的重要性
深化國有企業改革，再造國有企業製度，實現建立現代企業製度目標，必須有利於加強國有股權管理，促進國有資本的保值增值，提高國有資本在市場經濟中的控製力、影響力和帶動力。在國有企業製度創新的內涵上應體現以下幾點：
1.強化國有產權的激勵與約束機製。強化國有產權的激勵機製和約束機製，是國有企業製度創新的目標，國有股權的管理為實現這一目標提供了保證。由於國有資本的特殊性，它不同於其他自然人或法人資本，其所有者權益難於由某個具體的自然人或法人來履行。所以，從強化國有產權的激勵與約束機製來看，首先應體現在先對運營國有資產的人力資本所有者的激勵與約束上，讓“用別人的錢辦別人的事”，變成“用自己的錢辦自己的事”。一是國有資產經營公司的運行機製，應是企業機製，而不是行政機製，應像企業那樣，對要求較多和較高水平人力資本的關鍵崗位進行定價，通過人才市場或經理市場來選拔經營者和其他人力資本所有者，並借鑒“三位一體”的分配方式，讓這些經營國有資產的關鍵人的報酬水平，直接與國有資產的保值增值剛性聯接，從而促使他們既有國有股權代表的身份，擁有依法行使國有股權的權力，更增強維護國有股權的權益，為國有股權權益的安全負責的內在壓力和動力。國有資產經營公司依法指定代理人出席股東大會和董事會、監事會，參與公司的經營管理決策。這種通過尊重人力資本價值來保障物質資本權益的方式，不但從外在上有明確的機構和人對國有股權的運作負責，而且從內在上促進國有產權股東人格化，讓國有產權代表這些活生生的經濟人有動力對國有產權負責，改變過去國有資產無人負責，或職責不清的局麵。與此同時，在公司法人治理結構中，這些國有產權的代表與其他產權的代表一樣，其個人的利益目標都與企業的利益目標基本一致。
2.增強國有資本控製社會資本的能力。黨的十六大和十五大報告分別指出，“國有企業是我國國民經濟的支柱”；“發展壯大國有經濟，國有經濟控製國民經濟命脈，對於發揮社會主義製度的優越性，增強我國的經濟實力、國防實力和民族凝聚力，具有關鍵性作用”；國有經濟在國民經濟中起主導作用“主要體現在控製力上”。增強國有資本控製社會資本的能力，就是用少量的國有資本來帶動大量的社會資本，通過對國有產權的管理與運營，運用收購、控股、參股等方式，把重複建設、缺乏活力、比較分散的資產組成優良資產，實現有效的資產重組；采取直接融資的方式為企業籌措資金；采取股份製改革，多重控股的形式組建企業集團，實現規模效益；實施人才戰略，吸引人力資本，加大人力資本投資力度，提升國有企業人力資本的數量和質量，提高國有企業的核心競爭力。總之，隨著國有經濟的戰略性調整和國有企業的戰略性改組，國有股權可能從數量上即在社會總資本中所占的比重會下降，但單位國有資本所控製的社會資本卻會越來越多，而且通過絕對控股或相對控股，國有資本控製社會資本的能力將不斷增強。
3.實現社會資源的有效配置。國有股權管理還有一個不同於其他股權的重要任務，這就是要通過國有股權的流動，促進國家產業結構的調整，實現社會資源的有效配置。國有股權由靜止狀態進入流通、轉讓，使國有資產從夕陽產業流入朝陽產業，從低效益產業流入高效益產業，從國家限製發展的產業流入國家鼓勵發展的產業。實現產業結構動態調整，促進社會資源的有效配置，並集中有限的國有資產確保維係國家重要命脈的產業部門國有股權的控股地位。但是，國家控股並非要求國有股占某企業股權的絕對多數，完全可從產業和企業的實際出發，靈活確定某個具體企業國有股的持股比例。同時，抽出部分國有股流入需要的產業部門，動員更多的社會遊資轉為產業資本，並提高社會產業資本的貢獻率（即單位產業資本為國家創造稅收、為企業創造利潤和為社會創造就業崗位、給就業者提供報酬的能力）。這樣，從產業的數量上，國家可以從控股企業、一般企業、中小企業的股權投資中抽出資金，加強基礎產業和支柱產業，從而讓這些產業在促進國民經濟全麵發展中發揮更大的作用。從盤活存量方麵來看，通過國有股權的流通，可以打破地區、行業限製，進行資產重組、企業兼並、股權轉讓，促進資源流向效益好的部門和經濟環境好的地區，從而實現社會資源的有效配置。
4.促進國有資產的保值增值。當今世界，是資本高度流通的市場經濟時代。各種國際性的、區域性的、國家性的、地區性的資本市場，為資本的投入和流動提供了場所。各國市場日趨擴大開放程度，世界經濟全球化、信息化和貿易自由化為資本的流動提供了廣闊空間。大量資金在地區、國家和產業間流動，尋找生長點並與之結合，以期獲得財富的最大增長。資本的生命在於流動，產權的清晰也在於流動。國有股權證券化，使國有資產脫離了具體的實物形態，使之有可能在證券市場中流通，在流通中轉變為資金，再由資金轉變為新的資本。若國有股權凝固，沉澱在某一具體企業，而無法創造出質量和價格均滿足市場需要的產品，那麼靜止的國有股權所代表的資本，隻能沉澱為無效資本。而國有股權的退出、導入和流通，可以使存量國有資產進入資本循環，並在資本流動中產生效益，促進國有資產的保值增值。
5.有利於穩定和發展證券市場。國有股權的轉讓與流通，有利於穩定證券市場，並促進證券市場的發展。在市場經濟條件下，隻有穩定和發展的證券市場，才能實現證券市場優化配置資源的實際作用，減少證券市場的投機性。國有股權的流通使證券市場能夠有效地反映企業的經營狀況，促使其努力改善企業經營業績，並且使得機構投資者獲得足夠的股權份額，以積極股東身份參與企業的經營決策管理，改善經營業績，從而真正發揮證券市場的監督機製和評價機製，實現資源的高效配置。此外，國有股權的流通，促使股價向合理水平“軟著陸”，並大大增強證券市場的長期穩定機製。
二、尊重人力資本價值，深化國有企業股份製改革
從前麵有關章節的論述可知，人力資本理論對現代企業理論正在產生著重大的影響。確立物質和人力“兩類資本並舉”的產權觀，企業可以看成是物質資本和人力資本的特別契約。作為現代企業製度核心的法人治理結構，由於人力資本地位和作用的提高，也正在從經典的“物質資本至上”的產權觀，以物質資本為基礎，以物質資本的所有者和經營者的關係如何界定為中心的法人治理結構，逐步轉向現代的物質和人力“兩類資本並舉”的產權觀，以物質資本和人力資本為基礎，以這“兩類資本”關係如何界定為中心的法人治理結構。
近十年來，國有企業改革以建立現代企業製度為目標，進行公司製改革取得了重大的進展，但一些深層次的問題尚未解決。從總體上看，由於諸多客觀和主觀方麵的原因，國有企業的體製和機製尚未發生根本變化，相當一部分企業效率和效益低下，有的甚至正常運轉都很困難。根據黨的十六大報告關於“除極少數必須由國家獨資的企業外，積極推行股份製，發展混合所有製經濟”的要求，在新的形勢下，如何深化國有企業改革，有效實現建立現代企業製度目標呢？作者認為揚棄傳統的“物質資本至上”的產權觀，樹立物質和人力“兩類資本並舉”的產權觀，實施動態股權製關於動態管理型的產權製度安排、“三位一體”的分配製度安排、人力資本價值與崗位價值“有分有合”的人事製度安排、資本和勞動“有分有合”的勞動製度安排，創新國有企業產權、分配、人事和勞動四項製度，有利於進一步規範國有企業的公司製改革，完善法人治理結構，有效實現建立現代企業製度目標。
（一）實現企業產權多元化，發展混合所有製經濟
企業產權清晰，在很大程度上取決於企業的產權結構。企業產權結構分為兩種模式：一種是一元化的產權結構，即企業的投資者隻有一個，是一元的；另一種是多元化的產權結構，即企業的投資主體有多個，是多元的。從現代經濟的發展趨勢來看，隻有多元化的產權結構，才能使產權清晰，才能建立現代企業製度，使企業充滿活力。因此，實現企業產權多元化，發展混合所有製經濟，是競爭性領域國有大中型企業深化改革、建立現代企業製度的必然選擇。不過，遵循物質和人力“兩類資本並舉”的產權觀，這裏所說的產權多元化，既包括所有權主體的多元化，又包括盈虧分配權（收益權）主體的多元化，並通過這兩種含義上的產權多元化，來實現“以混促清，以混促效”和“以動促清，以動促效”的產權製度創新目標。
國有企業實施動態股權製改革之初，通過讓渡一部分國有股權的盈虧分配權（收益權）來界定人力資本產權，給相關的關鍵崗位“定價”———設置崗位股，並要求競爭上崗者用貨幣資本購買或承諾用未來的貨幣收益購買風險股，還通過崗位股、風險股、貢獻股三種普通股意義上的股份及其動態運作，一方麵促進了作為崗位股的這部分國有股權的絕對保值，因為持有者僅擁有收益權（嚴格說是盈虧分配權），而沒有所有權，離崗時必須“完璧歸趙”，即按用貨幣而不是用股數計量的崗位股原值歸還企業，搞虧了是要掏腰包的。另一方麵使企業的一部分股權落到以關鍵人為代表的自然人頭上，並且由於人力資本要素參與企業“剩餘”分配，其動態運行的結果就使國有大中型企業的產權由單一國家或法人（國有企業法人，實質上還是國有）所有轉變為國家、法人和自然人混合所有，使得原先國有股與法人股（實質上也是國有股）邊界不清型混合，轉變為投入個人資本後的邊界清晰型混合。與此同時，隨著企業資本的增值，改革之初用於界定人力資本產權的這部分國有股權，應逐步用新增的所有者權益替代，而讓界定人力資本的股權（崗位股）由企業的法人資本，即全體出資人資本中的一部分來承擔。由於企業資產的大小與結構不同，這種混合所有製經濟，有國有資本控股型（包括絕對控股和相對控股）和民有資本控股型（包括絕對控股和相對控股）。但不管是哪種控股方式，由於自然人資本的投入，特別是這些自然人不是一般的自然人，而是以經營者為首的擁有較多人力資本的關鍵人，即是作為企業關鍵人個人資本的投入，且這些投入了個人資本的關鍵人，其個人的報酬主要取決於所擁有的企業股權和純利潤。因此，確立物質和人力“兩類資本並舉”的產權觀，運用新的“兩權”分離的理論概念來界定人力資本產權，實施“三位一體”的分配製度安排來保障人力資本權益，從理論與實踐的結合上探索出了一條促進出資人資本特別是國有資本保值增值，發展混合所有製經濟，建立以產權清晰、出資人到位、充分發揮關鍵人人力資本作用為主要特征的現代企業製度的新路子。
（二）創新企業分配製度，促進國有資產經營人格化
國有企業選擇什麼樣的分配製度（包括分配原則與分配方式），直接決定著勞動成果在國家和其他利益主體之間的分配關係與分配結果，進而決定著國有資產經營人格化的水平。所以說國有企業改革的核心問題，與其說是產權問題，還不如說是與利益緊密相關的分配問題，物質和人力“兩類資本”意義上的產權清晰則是分配製度改革的基礎或“平台”。繼黨的十五大明確提出我國企業的分配製度要“把按勞分配和按生產要素分配結合起來”，“允許和鼓勵資本、技術等生產要素參與收益分配”之後，黨的十六大又進一步明確指出：“確立勞動、資本、技術和管理等生產要素按貢獻參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式並存的分配製度。”黨的十六大精神為進一步深化國有企業分配製度改革指明了目標和方向。
根據黨的十六大進一步明確了的分配製度改革的指導思想，切實貫徹“尊重勞動、尊重知識、尊重人才、尊重創造”的重大方針，就應在國有企業分配製度改革中，充分保障人力資本的權益，讓人力資本參與企業“剩餘”分配，探索人力資本分享所創造的“超額價值”的具體方式，有效實現人力資本這一特殊形式的無形資本有形化、股權化和貨幣化。動態股權製在界定人力資本產權的基礎上，為保障人力資本權益，創新了“按基本勞動、按兩類資本和按特殊貢獻‘三位一體’的分配製度”（或稱分配模式），正是從人力資本的固有特征出發，對人力資本所創造價值如何進行轉化和分配方麵進行了有益的理論創新和實踐探索。在國有企業中，以經營者為首的關鍵人，包括經營管理、技術創新和市場開拓等關鍵崗位上的人力資本所有者，實行“按基本勞動、按兩類資本和按特殊貢獻‘三位一體’的分配模式”，有利於理順物質和人力“兩類資本”的關係，體現對人力資本的產權界定和權益保障，特別是有利於激勵和約束競爭上關鍵崗位、擁有較大人力資本的關鍵”，促進國有資本經營的人格化和企業資本的保值增值。這裏，按勞分配所指的“勞動”，包括主要與勞動時間相聯係的基本勞動、與崗位職責相聯係的勞動質量（勞動內容）和與勞動成果相聯係的貢獻大小；按生產要素分配所指的“生產要素”，包括物質資本和人力資本。“三位一體”分配製度所指的“分配”，其內涵既包括獲得收益，也包括承擔虧損；其載體既表現為貨幣資金，也表現為企業股權，兩者的比重隨著崗位的不同而不同。“三位一體”分配模式的實施細則，應從實際出發，一企一“則”。但是，有一點卻是必須強調的，這就是以經營者為首的關鍵崗位層次較高的關鍵人，其當期的貨幣收益，應主要來源於股權收益，而不是按基本勞動分配的那部分“溫飽工資”。
下麵，我們將結合討論國有資產經營的基本概念及其考核國有資產經營效果的關鍵指標，進一步說明為什麼要強調創新分配製度，運用利益杠杆，來促進出資人資產特別是國有資產經營人格化的內涵。
1.國有資產經營的基本含義及其主要特征。所謂國有資產經營，是指通過人力資本所有者———國有資產的代理人，主要從價值形態經營國有資產，實行出資人所有權，控製和監督企業經營，實現國有資產保值增值，並充分發揮國有經濟在國民經濟中的主導作用，最大限度地提高國有資產配置和使用的經濟效益和社會效益，所進行的一係列運營籌劃和決策活動。在現實的經濟生活中，人們對國有資產經營的內容，往往可以從兩個方麵來理解：一是從廣義的角度來理解，即國有資產經營包括生產經營和資本經營；二是從狹義的角度來理解，認為國有資產經營就是國有資本經營。本書認為，資本經營不能脫離生產經營，因為資本經營的目的是為了或至少包括追求資本增值，但那些生產經營業績不佳的資產，就好比那個既缺乏內在素質———沒有文化，又缺乏外在素質———相貌醜陋的姑娘，是找不到一個好郎君的。因此，作者主張將生產經營看成是資本經營的一部分，都是不同形態的資本運動，目標都是為了追求出資人資本增值的最大化。當然，從國有資本經營的角度看，還應包括更廣泛的社會效益，以及提高國有經濟的控製力、影響力和帶動力的內容。國有資產經營的主要特征包括：
（1）增值性。資本流通要求實現“G———G′”的循環過程。商品生產者從事商品生產的目的是對價值增值的追求，商品生產者在資本投入之前首先考慮的是資本能否安全回收，並在資本回收的過程中帶來超過原有資本價值的增值部分。隻有能夠安全回收並實現增值，商品生產者才會將最初的貨幣資本“G”投入再生產。再生產采取什麼方式，貨幣資本投入什麼領域，商品生產者都要服從“G′”最大化的目標。資本增值並不簡單地體現為生產規模擴大，新增更多的機器設備等固定資產，或者增加生產更多的產品，關鍵在於資本籌劃或運營的合理性，這種合理性最終須體現為資本的增值性。