一、宏觀分析
近兩年來，我國的經濟發展主要是穩中求進。多種因素作用下，2011年中國經濟增速逐季回落，從一季度的9.7回落到四季度的8.9.與之相應，居民消費價格指數（CPI）同比漲幅從去年年中6.5的高點回落到年底的4.1，雖然今年1月份反彈，但主要是春節提前的季節性因素。2012年溫總理在政府工作報告中提出，要促進經濟平穩較快發展，要保持物價總水平基本穩定。而且八年來第一次略微調低了經濟增速的預期目標7.5；物價調控的預期目標與去年保持不變，維持在4左右。雖然物價漲勢已趨緩，但成本推動的物價上漲壓力是長期存在的，同時，隨著啤酒行業的進一步並購高潮，青島、華潤和燕京三大巨頭的市場占有率進一步擴大，使得重慶啤酒的麵臨更激烈的競爭和生存環境。
重慶啤酒2011年實現營業收入269495萬元，同比增加13.46；實現營業利潤17588.3萬元，營業毛利率同比下降0.61；實現淨利潤15223.6萬元，同比減少57.32.從數據中可以看出重啤的利潤較上年都有所下降，說明形勢還是比較嚴峻的。
二、公司分析
（一）公司估值水平
1.重慶啤酒股價在行業內名列第二，高於行業平均水平，高於市場平均水平；重慶啤酒的市盈率在行業內名列第三，高於行業平均水平，高於市場平均水平。
2.根據和訊網個股價值評估資料，重慶啤酒在行業中處於中間地位，其綜合得分低於行業平均水平，這說明公司品牌優勢還不夠明顯，其主營的啤酒銷售業務在行業內影響力還不夠高。
3.個股價值評估：
根據和訊網資料，可以看出重慶啤酒的市盈率、市淨率等得分遠低於行業均值，在估值水平排名中其股價遠高於行業平均水平，而且近期該公司由於乙肝疫苗的研發問題而股價波動劇烈，這說明該公司的股價與其真實內在的企業價值存在不符，存在一定程度的差異。
（二）公司財務狀況
由以上對比可以看出，重慶啤酒攤薄每股收益在行業內名列第三，低於行業平均水平，低於市場平均水平。每股淨資產較排名前兩位的青島啤酒和燕京啤酒差距較大，而淨資產收益率和毛利率都高於同行業平均水平，說明公司未來盈利能力還是可以的。
公司與嘉士伯（廣東）簽訂《委托加工生產協議》。根據協議，預計2012年度接受委托加工啤酒產量不超過30000千升，交易總金額為1.38億元。該協議至2014年12月31日為止。委托加工嘉士伯和樂堡品牌高端啤酒，表明重慶啤酒的生產品質得到大股東的認可，該項協議有助於提高公司業績。
三、重慶啤酒2011年年報分析結論
重慶啤酒股份有限公司自上市以來，一定程度上保持了良好的業績，但是公司的主業並不是十分突出，盈利能力也較2010年發生大幅下降，在目前的啤酒行業市場占有份額還處於低水平。由於其自1998年開始研究“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗”項目，在股市中一直保持了較高的關注度，尤其在2011年12月8日，關於上述項目的研發進度公布前後，其股價的大漲大跌更是引來了我們對重慶啤酒未來發展的思考。從其年報中我們發現了如下有爭議的問題：
（一）公司股價炒作的問題
2009年初，公司的股價還維持在15元左右，但2009年後，眾多機構一而再，再而三地“強烈推薦”重啤，據不完全統計，自2009年8月20日起，特別是興業證券的分析師王晞曾發布了30篇關於重慶啤酒的強烈推薦，成為最賣力的推銷員。有意思的是，在2011年新財富最佳分析師評選上，王晞位列醫藥行業第五名。這其中的依據，自然離不開乙肝疫苗研發成功可能帶來的價值取向和市場效應。但這些評級顯然都嚴重忽視、回避了失敗的風險。