基於KMV模型的商業銀行的信用違約風險對比研究
財會金融
作者：艾鑫
【摘要】信用風險是我國商業銀行當前麵臨的重要風險之一，信用違約風險的發生對整個金融係統產生巨大衝擊，甚至導致金融危機的發生，因此測算違約風險水平，提高銀行的信用風險管理水平，對防範信用違約風險對金融係統的穩定至關重要。下麵，我們將選擇工商銀行、招商銀行這兩家上市銀行，作為傳統國有商業銀行、股份製商業銀行的代表，運用KMV模型測算其違約風險，並進行對比分析。
【關鍵詞】
信用風險；金融危機；KMV
一、KMV模型基本理論
隨著金融改革的政策出台，預示著我國全麵性的金融改革步伐已在各項政策中悄然加速。股票市場製度變革是整體金融改革的核心，改革必將加速我國股市的不斷成熟和完善，這使得商業銀行對基於股票市場的信用風險管理工具更具可行性，其中最著名的是KMV模型。
二、樣本及數據處理
本文的數據來源為CSMAR數據庫及三大銀行的中期報表及年度報表，研究時間為2010年1月1日至2012年12月31日，以半年為一個區間，共6期。在無風險利率選取方麵，我們選擇中國人民銀行公布的一年期整存整取利率（見下表）。具體的計算過程見excel表。
三、具體分析
下麵我們將就兩個個指標對兩家銀行進行對比分析，其中重點對違約距離DD和預期違約率EDF進行詳細分析。
（一）股權的市場價值VE
橫向來看，作為世界領先大銀行之一的工行市值最大，招商銀行規模較其要小。縱向來看，兩家銀行的市值較為穩定，略呈下降趨勢。在2010到2012年期間，兩家銀行都有新股發行補充資本，其中工行的頻率、規模都較大。
（二）資產市場價值VA
總體來看，工商銀行資產市場價值呈增長趨勢，而招商銀行卻反常地呈現下降趨勢。
1.工商銀行
對比來看，工商銀行整體的信用風險控製能力最好。且從圖表可以看出，工商銀行的違約距離DD總體呈現上升趨勢，與其違約率EDF的下降趨勢一致。詳細分析：
首先，從工商銀行的經營收入來源與地區來看，以2012年年報為例，利息收入仍為其主要營業收入來源，但是非利息收入增長較快，實現1，191.17億元，增長5.9%，占營業收入22.2%的比重。且從2010年到2012年，工商銀行加大中間業務轉型發展力度，尤其是銀行卡、品牌類投資銀行、私人銀行和養老金等業務收入實現較快增長，中間收入占營業收入比重提高（從2010年的20.7%到2012年的22.2%）。
然後，我們發現，在2010年下半年，工商銀行的違約距離出現了大幅下降。年報顯示，其資本充足率、核心資本充足率，分別比2009年末下降1.02個和0.49個百分點，主要原因是：（1）根據《中國銀監會辦公廳關於明確貸款損失一般準備計算標準的通知》，自2010年第二季度起，工行在計算資本充足率時，貸款損失一般準備以貸款餘額的1%為上限計入附屬資本，導致附屬資本減少；（2）工商銀行業務發展較快，2010年主要投向戰略新興產業、個人貸款、中小企業貸款等領域。逾期、呆滯和呆賬的不良貸款較多，加權風險資產增加，銀行信用風險大。為了改善這一狀況，工商銀行發行可轉換公司債券補充了附屬資本，之後資本充足率得到了明顯改善。
2.招商銀行
橫向看來，招商銀行的違約距離處於中間水平，且預期違約率降到一個較低的水平並波動趨於平緩。縱向看來，招商銀行的違約點這項信用風險指標的波動性較大，其在11年的中期和12年的年末數據均有小範圍的下滑。
具體原因分析我們可以先觀察招商銀行的不良貸款率，不良貸款率是評價金融機構信貸資產安全狀況的重要指標之一。不良貸款率高，說明其收回貸款的風險大；不良貸款率低，說明金融機構收回貸款的風險小。我們觀察了招商銀行三年來的不良貸款率，發現2012年的數據較11年相比有了0.05個百分點的下降，這增加了其收回不良貸款的風險，進而影響銀行的信用違約風險。
參考文獻：
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