從一則案例讀進口企業融資租賃風險及其防範
案例分析
作者：劉克芳
融資租賃產生、興起於歐美國家，20 世紀 80 年代進入我國，與銀行信貸、證券、保險、信托並稱為金融五大產業。融資租賃將信貸與貿易相結合，集融資與融物為一體，在我國進口貿易融資中，具有不同於其他融資方式的獨特優勢。
現階段，我國的產業結構正由加工型產業向技術升級、自主研發型產業轉型，需要大量資金引進國外先進技術、人才和設備，加大了進口企業的融資壓力。融資租賃則可以其優勢，有效地規避國際貿易壁壘，提高技術、人才和設備進口的成交率。對於開展融資租賃的進口企業而言，融資租賃有兩大優勢：突破信貸額度，開辟新的資金渠道；獲得優惠政策，融資租賃以融物代替融資，形成固定資產，是一種投資行為，一般會獲得國家的優惠政策，例如國外對某些設備的融資租賃實行投資減稅、提供優惠利率貸款等，我國對某些租賃物件加速折舊。當然，融資租賃在給進口企業帶來收益的同時，也會產生資金無法有效運轉、財務危機等融資風險。因此，研究如何防範融資租賃風險，對進口企業而言，具有非常重要的現實意義。
一、案例介紹
中國A航空公司與國外某廠商就購買一架2012年5月31日交付的A320飛機簽訂協議，飛機價款總額3000萬美元。由於國家給予的資金有限，且 A航空公司自有資金積累無法滿足資金需求，因此A航空公司決定對這架飛機采用融資租賃的方式，進行外部融資。A航空公司對此次融資租賃的要求如下：貨幣盡可能用美元；融資租賃期限不少於10年；餘值不低於20%；報價的最後日期為2012年3月31日等。
A航空公司向幾家銀行和租賃公司發出了融資租賃的報價邀請，對收到的報價進行評估後，A航空公司認為日本的B租賃公司、C銀行提交的融資租賃方案價格較優，其報價分別如下。
（一）B租賃公司的融資租賃方案
由中國銀行總行對A航空公司的支付義務進行擔保，出租人是B租賃公司全資擁有的由不多於9家日本中小型企業組成的一家特殊目的公司。融資租賃開始日期為2012年5月31日，租賃期限為10年，在租賃期內，飛機的所有權由出租人擁有。出租人將提供飛機價款大約20%的款項，其餘大約80%的飛機價款由貸款人提供，貸款人為承租人和出租人均可接受的國際銀行在日本的分行，貸款票麵貨幣為美元，年利率9%，每年按360天計算，本金和利息每半年償還一次。租金需以日元和美元支付。租賃到期日，承租人有權以原飛機價款的大約40%（餘值），從出租人處購得飛機。如果承租人放棄購買飛機，則出租人可將飛機送到市場上拍賣，若出售飛機時價格低於殘值，承租人將支付售價和殘值之間的差價，這部分差價相對於貸款的部分以美元支付，而餘額以日元支付。承租人必須按行業慣例合理投保，出租人和承租人各自負責自己的相關費用。
（二）C銀行的融資租賃方案
由中國銀行總行對A航空公司的支付義務進行擔保，出租人是由C銀行在開曼島注冊的一個特殊目的公司，貸款人為承租人和出租人均可接受的、由C銀行牽頭組成的國際銀團。貸款人將提供飛機價款的80%，票麵貨幣為美元，協議生效日為2012年5月31日，貸款期限10年，在租賃期內，飛機的所有權由出租人擁有。貸款利率是基於6個月的LIBOR加120個基點而定的浮動利率，根據貸款人簽定的利率調期合同掉換為固定利率，浮動利率以實際天數/360天為基礎進行計算，利息每半年後付。出租人以投資人的名義提供飛機價款的大約20%，投資貨幣為美元，期限是5年，投資利率以6個月的LIBOR加100個基點計算的浮動利率掉期為固定利率，浮動利率以實際天數/360天為基礎進行計算，利息每半年後付。
二、案例分析
A航空公司根據融資租賃決策的因素及方法，對B租賃公司和C銀行提出的融資租賃方案從經濟性、可靠性和風險性等方麵進行比較，以選擇更優的融資方案。從經濟性的角度而言，B租賃公司的融資租賃方案要優於C銀行的融資租賃方案，B租賃公司的融資租賃方案屬於日本杠杆租賃方案，出租人根據日本稅法享有折舊、利息所得等稅務優惠，可以與承租人分享一部分收益。從可靠性角度而言，B租賃公司的母公司是一家實力雄厚的大銀行，B租賃公司在國際融資界經驗豐富，擁有有良好的聲譽，且與我國各航空公司開展過多次良好的合作，而C銀行則差一點。從風險性的角度而言，兩種方案都麵臨著利率風險、彙率風險、餘值風險和現金流動性風險。經過綜合分析， A航空公司認為B租賃公司的融資租賃方案比較優惠和可靠，決定選擇B租賃公司為該飛機融資。下文將重點從該案例中分析進口企業在融資租賃中麵臨的主要風險及其防範。