承接上文的變量界定和分析，有必要通過對相關變量的初步統計描述分析捕捉我國房地產上市公司運行的部分事實和分布規律。
房地產上市公司的債務融資傾向在樣本期內分布較為穩定且近似於正態分布，其中長期債務融資波動幅度較總債務融資波動和短期的債務融資波動更為顯著。公司規模因素和淨利潤增長率因素波動幅度顯著，其中淨利潤增長率呈現略微顯著的右偏分布性態，在一定程度上表明樣本期內房地產上市公司發展狀況非均衡事實。同時宏觀貨幣供給衝擊分布較為穩定且近似正態分布。整體來看，可以在統計意義上排除變量序列存在異常值的可能性，進而在很大程度上排除異常值對擬合結論造成擬合誤差的可能。
（三）高管自信性態對公司債務融資的影響
首先，在控製經濟逆周期外部宏觀經濟特征情形下，以樣本房地產公司高管（CEO）的年齡、學曆及教育背景三個表征高管自信性態子變量，綜合構建的高管自信性態變量對公司債務融資傾向的影響均呈現積極且顯著的特征，其中表現過度自信的高管更傾向於主導公司進行長期債務融資，並且引致公司偏向總體債務融資，相對長期債務和總體債務融資而言，過度自信的高管雖然在計量意義上主導公司進行短期債務融資，但是其幅度顯著小於公司長期債務和總體債務融資偏好。其穩健性檢驗也同樣給出了幾乎同樣結論，在相當程度上表明房地產公司高管的過度自信引致公司偏好債務融資尤其是長期債務融資這一結論是穩健的。
其次，針對表征經濟逆周期波動的宏觀經濟景氣指數而言，整體上宏觀經濟景氣指數與公司債務融資呈現顯著負向相關性狀，其中經濟景氣指數對公司長期債務融資偏好影響幅度高於其對短期債務融資偏好影響幅度。這一經驗結論不僅在一定程度上折射出了我國房地產運行的親宏觀經濟周期特性，同時也捕捉到了近幾年逆周期宏觀經濟因素所伴生信貸緊縮及經濟去杠杆化對房地產公司債務融資的顯著約束事實。
最後，針對其餘控製變量而言，公司規模因素和公司性質因素對公司債務融資偏好影響基本符合預期，二者與房地產公司三類債務融資偏好之間均存在積極顯著關聯，並且二者對公司總體債務融資和長期債務融資影響幅度高於其對短期債務融資偏好影響幅度，這一經驗結論在計量意義上表明我國發展規模較大或國有或政府控股的房地產公司更偏好長期債務融資。公司股權結構因素、淨利潤增長因素及資產收益率因素對公司債務融資偏好影響呈現非均勻性狀，部分回歸參數並不顯著但基本呈現正向關聯性狀，其中隻有淨利潤增長率因素與公司短期債務融資偏好負向相關但幅度較小且顯著性較差。與此對應的是廣義貨幣增長率表征的流動性衝擊因素與房地產公司各類債務融資均存在積極且顯著的關聯，經驗結論顯示貨幣供給因素更容易引致公司進行短期債務融資，這一結論折射出了始於2008年的擴張性貨幣政策和始於2010年下半年的緊縮性貨幣政策不僅形成房地產高管對貨幣政策非持續型預期，並且這種預期所產生的資金價格顯著差異更傾向於引致過度自信的高管短期債務融資傾向。
結論
文章承接既有相關文獻並依據相關經濟理論重新界定了房地產上市公司高管自信性態的表征變量。在此基礎上構建宏觀經濟逆周期約束條件下分層論證高管自信狀態與公司債務融資偏好的經驗結構方程。結果揭示，在控製經濟逆周期外部宏觀經濟特征情形下，表現過度自信的高管更傾向於主導公司進行長期債務融資和總體債務融資，相對長期債務和總體債務融資而言，過度自信的高管雖然在計量意義上主導公司進行短期債務融資，但是其幅度顯著小於公司長期債務和總體債務融資偏好。整體上宏觀經濟景氣指數與公司債務融資呈現顯著負向相關性狀，其中經濟景氣指數對公司長期債務融資偏好影響幅度高於其對短期債務融資偏好影響幅度。
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