三、數據的來源和樣本的選取
本文的數據來源為銳思金融研究數據庫。研究的時間跨度為2008年至2011年四年時間。本研究的具體選樣原則是：
（1）公司當年4月30日前A股上市流通且對外公布了完整的上年度財務報告；（2）剔除財務數據不全的公司；（3）剔除分析期內的ST類公司；（4）剔除每股淨資產為負的公司，因為每股淨資產為負說明公司己經資不抵債，相關會計信息可比性差；（5）剔除個別明顯異常數據（如當年營業收入為0的公司等）。
最終得到會計及股價數據2007年1342組、2008年1422組、2009年1523組、2010年1900組、2011年2184組。
四、實證結果及分析
五、結論及建議
由上述研究，三因素法選股模型能較好的戰勝市場，並取得了遠高於市場的年化收益率。三種模型成功的原因在於，淨資產收益率高代表了公司業務的收益率高於市場的平均收益率，代表了一種競爭優勢，是 “物美”的因素；低的市盈率代表了“價廉”的因素，低市盈率使得投資者為單位的每股收益支付了更低的價格，這就使投資者擁有了較大的安全邊際。股息率是成熟市場中挑選股票的一個重要指標，我國上市公司的分紅意願向來不強烈，因此高分紅的公司顯示了其經營的穩健性和公司良好的回饋股東的意願。並且投資者可以利用股息分紅再投資，起到了“熊市的保護傘”和“牛市的加速器”的作用。
參考文獻
[1] [美]喬爾.格林布拉特著.股市穩賺[M].北京：中信出版社，2007.
[2] [美]傑裏米.西格爾著李月平等譯. 投資者的未來[M].北京：機械工業出版社，2012.
作者簡介：張亞博（1987-），男，天津人，南開大學經濟學院，金融碩士，研究方向：資本市場，財務理論。
（編輯：陳岑）