隨後發生的業績變臉再次超出市場預期。2012年4月26日，超日太陽最終披露的2011年年報顯示，公司實際虧損5479萬元。以此計算，在2011年四季度當中，超日太陽主要因彙兌損失和計提壞賬準備增加共計虧損約1.6億元。
公司會計政策變化如此明顯巨大，已經十分可疑。值得注意的是，超日太陽的審計機構天健會計師事務所（下稱“天健所”）此時還發布了一份有保留意見的審計報告，對超日太陽處於會計準則內的一些做法繼續提出質疑，暗示可能在未來錄得更大虧損。
在年報公布後，超日太陽的股價一路下跌至5元附近。即便如此，倪氏父女依然繼續大規模套現，包括此前質押融資到期後繼續展期的在內，一共質押8080萬股，其中新增質押3831萬股。
10月12日，公司無視光伏行業已經大麵積虧損，預計2012年全年可以實現盈利1000萬-3500萬元。在11月11日，公司進而宣布天健所不再擔任審計機構。
伴隨著這一次業績上調和變更審計機構，超日太陽股價在5元止跌。倪氏父女質押9600萬股，其中新增質押2807萬股。
隨後，超日太陽迎來了最具戲劇性的業績變臉。在倪氏父女11月13日完成最後一筆共計7100萬股的質押一個月後，超日太陽宣布股票停牌，原因是倪開祿赴海外討債。這一說法當時被媒體廣泛質疑。而在停牌期間，超日太陽還發布了2012年業績預告，預計虧損9億-11億元，公司將會掛上“ST”。
這一重大利空令還在期望扭虧為盈的投資者反應不及。隨後在2013年2月1日，超日太陽股票複牌，並且開始了新一輪的下跌。公司此後也不再避諱虧損的事實，不斷公布創出新高的虧損金額。直至2014年1月28日，超日太陽公布的2013年度預計虧損規模已經高達10.5億-14.5億元。股價一路跌至目前的2元附近。
此時，超日太陽的銀行逾期貸款13.77億元，涉訴金額13.37億元。拿著退市債券的投資者已經毫無辦法，隻能持有到期。超日太陽的股價相比於上市首日收盤價已經跌去了85%。而在股價漫長的下跌中，倪氏父女每一次質押融資套現都完成在階段反彈的高點。
評級機構沉默失職
在公司發債、股東套現的圈錢過程中，不僅公司對基本麵惡化遮遮掩掩，評級機構鵬元資信也沒有盡到警示風險的職責，反而出具高估信用等級的評級報告。
在2011年7月13日，鵬元資信發布的首份“11超日債”評級報告中，並非沒有意識到超日太陽的有息債務增長以及經營性金流壓力。然而，在觀察償債指標時，鵬元資信過於注重超日太陽龐大的流動資產。對於流動資產中現金占比過低缺乏提示。
更重要的是，從這份評級報告發布直到“11超日債”發行，過去了9個月的時間。在這期間，超日太陽的財務狀況已經明顯惡化，並且經曆了2012年1月公司首次業績變臉，但是這份AA的評級報告仍然沿用。
鵬元資信第一次下調超日債債信評級和超日太陽主體評級至AA-時已經到了2012年12月27日。這時超日債和超日太陽股票已經停牌一周有餘。
直到2013年4月10日，鵬元資信才第一次發布跟蹤信用評級報告，提及主要股東股權質押比例較高、應收占款回籠困難等問題。而此時倪氏父女早就完成了三輪股權質押融資，公司也在已經多次以壞賬率上升加大計提為由“扭盈為虧”。接下來在4月11日，鵬元資信一口氣將超日債和超日太陽的評級降至BBB+，又在5月21日繼續下調至CCC，對於市場而言早已失去了預警的意義。