與美國經濟的急速冷卻相反，近期美國的就業卻顯得尤為強勁。4月份新增非農就業28.8萬人，失業率下降到了6.3%，創下2008年9月份以來的新低。
就業的增長為什麼沒有帶來消費，乃至經濟的增長，這顯然與著名的奧肯定律常識相違背。我們應該相信就業數據，還是更為全麵的GDP數據呢？
如果經濟的表現是真實的，那麼就業數據揭示的就業質量肯定存在一定問題。失業率的下降很大程度是由於更多的人退出了勞動力市場，而非農就業的高增長更多也是由低工資的行業所提供，他們不能帶來更多的消費。“遠見杯”全球預測顯示，機構們對二季度美國經濟一如既往的樂觀，預測均值為2.8%，其中法興銀行最為樂觀，預測高達3.6%。對此，我們還是要謹慎看待這種樂觀情緒。
日本將負增長
日本自4月開始把消費稅從5%上調到8%，這導致一季度出現突擊提前消費的現象，即將公布的一季度日本GDP估計會非常靚麗。但二季度後，日本消費可能會有一個自由落體式的滑落。
機構們對二季度日本經濟增長的預測均值為-2.6%，中金公司最為悲觀，認為隻有-4.3%。
股市的暴漲和日元的大幅貶值是2013年“安倍經濟學”最為成功的兩個戰果。股市的上漲會帶來財富效應，促進消費的增長；而日元的貶值則對日本出口有所促進。但這兩個因素在2014年開始消失，日經指數年初以來已經下跌了近13%，日元也停止了貶值的步伐，年初至今反而升值了3%以上。
要想抵消消費稅提高帶來的巨大經濟負麵影響，日本央行恐怕需要繼續加大量化寬鬆的力度，也需要日元的繼續貶值來彌補。
消費稅的提高能夠直接抬升日本的CPI同比增速，因為2013年同期的基數被拉底。機構們預測，二季度日本CPI同比增速將迅速抬升至3%左右，比一季度通脹水平高出一倍。不過，這不是正常的結果，等2015年消費稅提高的基數影響消失，日本的通脹又會打回原形。
美元升值為何遲遲未到？
自2013年初，美聯儲發出QE3退出信號開始，諸多主流機構對美元都是普遍看多。期間美元確實也出現過一段時間的升值，但美元指數更多時候都是在80左右的低位徘徊。
在一次次的看多美元失望而歸後，機構們依然不改其初衷。對二季度末歐元兌美元的預測均值為1.35，比5月初的實際值貶值0.3%。
看多美元的邏輯很簡單，美聯儲退出量化寬鬆，美元流動性減少，美元自然應該升值。實際上，我們也看到了美國國債收益率的上升，10年期美國國債收益率從2013年5月初的1.6%一度上升到2013年底的3%。為什麼QE3的退出，國債利率的上升並沒有帶來美元的升值呢？
因為歐洲麵臨較大的通縮風險，導致實際利率大幅上升，這使得歐美利差反而擴大了。所以，我們看到歐元一直非常強勢，歐元兌美元從2013年中的不到1.3，已經升到目前的1.39。
歐洲央行對通縮的態度一直猶豫不定，遲遲沒有采取行動。美國經濟的複蘇乏力，也可能會動搖美聯儲提前加息的決心。二季度，機構們看多美元的期望可能會再度以失敗收場。