歐舒丹的財務故事
品牌的財務故事（36）
作者：談多嬌 王曉敏
一、歐舒丹的品牌故事
歐舒丹（L'OCCITANE），全稱L'OCCITANE EN PROVENCE（意即“普羅旺斯的歐舒丹”），是一家專門製造及售賣個人護理和家居產品的國際零售企業，也是第一個在香港上市的法國公司。
1976年，奧利維埃·博桑（Olivier Baussan）在法國馬諾斯克（Manosque）創辦了歐舒丹，希望通過這樣一家保留並弘揚家鄉普羅旺斯傳統的公司，將法國南部美麗的色彩、芳香及傳統帶給世界各地。歐舒丹最開始生產精華油香皂、薰衣草和迷迭香油等。如今，歐舒丹的產品包括麵部護理用品、身體護理用品、沐浴用品、頭發護理用品、男士專用產品、香水、家居用品等。公司旗下擁有五個品牌：L'Occitane，L'Occitane au Brésil，Melvita，Le Couvent des Minimes及Erborian，其中Melvita堪稱有機護理品的發燒友才能夠辨識的品牌。歐舒丹公司一直沿用法國傳統方法，以珍貴植物為原料，如法國普羅旺斯的薰衣草、橄欖、馬鞭草及蜂蜜，科西嘉島的蠟菊，非洲的乳木果油等，製造出純天然的麵部護理、身體護理、家居及香氛產品。歐舒丹將產品作為一門藝術。歐舒丹的每一個產品係列都有獨特的故事，其研創的每一個產品都是一個真實的傳奇，用後給人帶來真正的愉悅感受。今天，歐舒丹已成為在全球近60個國家開設逾600家分店的國際知名香氛護理品牌，在北美洲、歐洲、亞洲及南美洲均設有附屬公司。2010年5月7日，歐舒丹在香港聯合交易所主板掛牌上市，成為首家在港上市的法國企業。
作為植根於普羅旺斯，具有地域特權及香薰秘方，將法國南部美麗的色彩、芳香及傳統帶給全世界的天然護膚品牌，已近不惑之年的歐舒丹通過自己的品牌和不變的傳統讓大自然的美麗，一季一季、一代一代永傳下去，讓全世界的消費者都能在使用歐舒丹的時候有一種親臨大自然的感覺。歐舒丹的財務年度為四月製，本文以2012、2013和2014年三份截止日期為3月31日的年報數據來解讀歐舒丹的美麗財務故事。
二、歐舒丹集團的財務報表分析
（一）加速擴張
本文樣本期間，歐舒丹的資產規模一路上升，分別為9.1、10.3和10.7億歐元。雖然憑借香港上市的聚焦效應，歐舒丹贏得了更多投資者與消費者關注的目光，但公司依然延續一貫低調的作風，穩步加速主業的擴張。近年，盡管零售業的經營環境困難而導致業績下滑，但並不影響歐舒丹的全球擴張步伐。歐舒丹保持全球零售擴張策略，在中國開設新門店，在日本實施門店翻新計劃，在法國普羅旺斯升級及擴張主廠房，新增的產能集中生產高檔產品係列。隨著全球電子商貿的強勁增長，歐舒丹開始拓展電商市場。
樣本期間，歐舒丹的營業收入規模從2012財年的9.1億歐元上升到2014財年的10.5億歐元。歐詩丹的營業收入中有一半來自亞洲，公司努力向東拓展，讓普羅旺斯的概念吸引越來越多的亞洲客戶。目前，歐舒丹公司在亞洲銷售的香水和護膚乳總量要超過在歐洲和美國的總和，其中日本是其全球最大的市場，中國是發展最快的市場。同期歐舒丹集團的淨利潤卻與營業收入不同步，從2012財年的1.24億歐元上升到2013年度的1.25億歐元，而2014財年淨利潤卻降為0.92億歐元。盈利下降主要是公司翻新分店、增加推廣新品牌的投資所致。歐舒丹公司希望通過繼續投資，改善銷售，以提升盈利能力。
樣本期間，歐舒丹集團的現金及現金等價物穩定在3億多歐元的水平。公司經營活動產生的現金流淨額能夠滿足投資活動和融資活動的現金淨支出。現在，歐舒丹的資本開支高峰期已過，用於開店、店鋪翻新及研發廠房的現金需求將會有所下降，未來現金流量會更加穩健。
（二）保守發展
樣本期間，歐舒丹公司的債務結構有所變化，總債務規模逐年增加，從2.6億歐元增加到3.1億歐元，但流動負債占全部負債的比例一直高達60%以上。同時由於流動資產的變化不大，導致公司的流動比率一直下跌，樣本期間，其流動比率分別為3.38、3.41和2.92。扣除占流動資產近23%的存貨之後，速動比率則分別為2.62、2.63和2.21。即使這兩個比率有所下降，仍然處於非常保守和穩健的水平。可見，歐舒丹的短期償債能力非常強。從三份報表數據可知，歐舒丹公司的流動資產占全部資產的60%左右，且流動資產規模變化不大，即公司資產規模的增加主要體現在長期資產上。同時，由於債務增加與資產規模增加同步，使得樣本期間歐舒丹的資產負債率保持穩定，三年中分別為28%、29%和29%，資本結構穩定且保守，體現了公司的可持續發展理念。