他不但要求發行人自己要買幾個檔次裏麵的產品，而且有的時候讓發行人提供擔保。所以這類產品在這樣的一個發展過程中產品的設計結構也經曆了很多的變遷。到現在，市場化程度也比較高了，但是總體來說，這些特征仍然存在。
在這樣的交易結構裏麵，證券公司是一個核心。因為他不僅僅是一個推介結構，同時也是這個專項計劃的管理人，當然按照現在的新規，有基金子公司也加入了這樣的行列。
貸款作為一個特別目的信托放到信托公司裏麵以後，這個資產是有一個存續期的管理。這個貸款服務機構一般來說是發起機構，也就是原始資產的所有人還有一個資金的，包括銀行，他的登記支付和代理。
美國數據顯示，汽車信貸占消費者信貸總額的33％左右，80%~85%的消費者通過汽車貸款購車。從全球來看，新舊車市場近年來每年成交約1.3萬億美元，70%通過不同的各種融資來實現。
歐洲的情況，比如菲亞特、標致、雪鐵龍、大眾各有特點。汽車貸款有這樣的一些特點，在設計以汽車貸款為基礎資產的資產證券化產品時，對基礎資產有一些挑選，有一些標準和要求，比如風險要比較分散，另外是貸款的損失和違約，同時和行業的水準保持一致。
要求這樣的資產特點，不僅僅是對發行人的要求，而且對發行的監管有一定考慮。包括首付比例，你是一手車還是二手車都是很重要的。
我們設計這類產品的時候有很多內部增級措施，外部的增級主要是發起機構，以及其他的外部增級。
表2是一個案例。這個案例是2007年中國最早的一款汽車貸款的資產證券化產品，是上汽通用汽車金融公司以中信證券為主承銷商推出的產品。當時的產品是19億元多，我們設計產品的有三個檔，A檔、B檔和次級檔。在評級方麵，對這類產品第三方是有評級的，投資人自己也有評級。而且投資人做這個產品的時候有很多要考慮的要件。
比如說這些產品在推行的時候主要是商業銀行，大家和商業銀行打交道，他隻是對交易對手授信，他很少對某一類產品授信。尤其是資產證券化的產品，他的基礎資產池有無數筆，一般來說是幾十筆作為貸款的資產。作為一個投資人，怎樣對這個產品授信，怎樣對裏麵每個產品授信，這個是非常難的。所以作為投資人來說，一般是一單一筆，一單一授信。
最後想說的是汽車金融的潛力還是很大，在這樣的環境下做資產證券化也很有空間。我們現在拿到的數據，這也是一個預測的數據，2015年汽車消費的規模是6700億元，其中商業銀行汽車消費信貸餘額約3200億元，信用卡車貸分期的規模可能會達到1300億元，汽車金融公司消費貸款餘額達到1600億元，這些都加在一起大概是6700億元。(完)