作者：西峯|發表日期：2014.08.20
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正文：
摘要：隻要是正收益都可以解釋為看好，哪怕是負收益隻要跑贏某些指標也可以解釋為看好。加上期限不定的長期概念，對某項投資說“長期看好“幾乎是一個永不會錯的神論。但如果你信了神論去投資，輸了又該怪誰呢？
昨天有位網友給我留言：“西總，我看好北京四環內房價的長期走勢，最近就想出手買北京三環和四環之間的房子。你認同我的看法麼？我需要你的鼓勵。”
我笑了笑回複：“第一、算命我不在行。第二、我不知道你說的長期看好是什麼意思？”
許多網友有些疑惑：人家說的很清楚，看好北京四環內房價的長期走勢，怎麼會看不懂呢？不會是在推脫吧。其實還真不是。這位網友的提問至少有兩個含混的地方：第一是什麼是長期？第二什麼是看好？先說長期。
做過貸款的朋友們都知道，對於貸款期限的長短，在銀行是有著明確分類的：一年以下為短期貸款，一年以上為長期貸款。沒有中期的概念。
不過如果在債券市場上其實就不一樣了。美國的債券市場公司債的發型期限一般是在10年以上。因此後來出現的中期票據則被定義為發行期限1至10年左右的債券。當然短期票據的時限還是一年以下。
在A股市場，長期短期的概念又不同了。A股市場一年平均股票交易換手12次，這樣就隱含意味著平均一個月構成一個股票的交易周期。記得數年前，高華某分析師在報告中用周度銷量推測全年數據，並因此長期看空。我去電質疑，詞窮之下那位大神回答，我說的長期就是三個月！
三個月？這是我聽到的在投資界關於長期最短的描述。當然，其他領域例如國家或者區域發展戰略來說，這個長期的定義可能還要延長到20年、30年乃至50年。從三個月到10年乃至更久，長期的長度對於不同的人來說，差異實在巨大。這樣的模糊還給了股評家巨大的發揮空間：“長期看好”。長期多長啊，十年裏說中一次就算對是麼？
再說看好。
看好也是一個語義模糊的詞，大致表示一個正麵的態度。問題是，多好算好不同人有不同的衡量標準。從投資的角度看，所謂看好至少可以用兩類指標來衡量。
第一類是指絕對收益。對有些投資者來說，他們極端厭惡風險，因此所謂看好就是有漲不虧就行了。但在投資界，絕對收益通常的標準是指超過無風險收益率。無風險收益率通常用國債收益率來衡量。由於投資有風險，因此其收益率必須高於無風險收益才有價值。此外，對於很多老百姓來說，保值跑贏通脹是一些投資的主要目標。這時候CPI的大小就是投資收益的參考指標了。
另一類是指相對收益勝出。例如，大部分的公募基金會以跑贏上證指數或者上證300指數為目標。通常的表述是，某某組合可以跑贏大市，或者某某組合可以跑贏上證300。但是問題是，如果股指本身是下行的，那麼跑贏指數或者大市也不能保證你賺錢。過去7年，上證指數從6000點回落到2000點，其間確實有不少基金表現優於大市，但是虧錢的基民恐怕也是甘苦自知。
那麼什麼是看好？根據上述表述，隻要是正收益都可以解釋為看好，哪怕是負收益隻要跑贏某些指標也可以解釋為看好。加上期限不定的長期概念，對某項投資說長期看好幾乎是一個永不會錯的神論。
如果你信了神論去投資，贏了固然歡欣，可輸了又該怪誰呢？