迪士尼公司的財務故事
高校財務
作者：談多嬌 胡文格
一、迪士尼的品牌故事
全球聞名遐邇的迪士尼公司，全名華特迪士尼公司（The Walt Disney Company），是美國一家娛樂媒體公司，也是全世界最大的傳媒企業。2013年，華特迪士尼公司在全球聲譽最佳公司排行榜中排名第二位。
1923年10月16日，華特·迪士尼和洛伊·O·迪士尼兄弟用3 200美金的資本金在美國加州洛杉磯創辦迪士尼兄弟工作室（Disney Brothers Studio），1986年更名為華特迪士尼公司。1929年公司推出影史上第一部有聲卡通片《汽船威利號》。此後，一係列的經典角色如米老鼠、布魯托、高飛狗以及唐老鴨等陸續出現。1944年，《白雪公主和七個小矮人》劇場版的成功演出，為公司解決了當時經濟上的燃眉之急。1955年開始，全美國乃至世界各地陸續有迪士尼樂園建成開放。1993年迪士尼買下“米拉麥克斯影片”，1996年買下美國廣播公司與Jumbo Pictures，2006年收購皮克斯，2009年的最後一天收購漫威娛樂，2012年收購盧卡斯影業，最終成就了今天這樣一個世界級的綜合性娛樂巨頭。
目前，迪士尼公司在影視娛樂的基礎上建立了4大板塊業務：影視娛樂、主題樂園度假區、消費品和媒體網絡。影視娛樂業務的核心是世界著名的華特迪士尼動畫長片和真人電影業務；主題樂園度假區負責全球5個度假區、11個主題樂園以及兩艘巨型遊輪海上巡遊線的運營、設計和建造；消費品部門主要負責迪士尼周邊消費品的授權，作為全球最大的品牌消費品授權商，迪士尼和全球廣泛的授權商合作推出包括服飾、玩具、食品等各種消費品，另外迪士尼全球出版部門也在該部門旗下；媒體網絡部門負責運營迪士尼的各種媒體網絡資產。
耄耋之年的迪士尼公司已經連續十餘年躋身最具品牌價值百強公司的前十位，擁有身價最高的虛擬形象唐老鴨、最賣座的係列電影《加勒比海盜》及全球最大體育頻道ESPN。頭頂全球第二大傳媒娛樂公司光環的迪士尼，用了一百多年的時間演繹出一部屬於自己的財富進化史。
二、迪士尼公司的財務報表分析
（一）品牌乘數型
從資產負債表上看，截至2013年12月31日，迪士尼公司賬麵資產高達830億美元。且在樣本期間其資產規模一直處於穩定的增長中。近幾年，公司進行了周密的市場研究和分析，在為現有業務開拓新局麵的同時，通過多元化發展戰略，實現企業的規模擴張和實力提升，尋找企業新的利潤增長點。從品牌特許經營到建立自己的零售商店和圖書出版社，從建立迪士尼節目到發展Go.net互聯網業務以及收購ABC電視傳媒，無一不提升了迪士尼這個品牌在消費者心目中的形象，實現了企業的品牌乘數型擴張，最終成就了美國最大的娛樂公司。
從利潤表上看，迪士尼公司營業收入和利潤逐年上升，到2013財年營業收入高達450億美元，淨利潤超過60億美元。迪士尼公司用品牌做乘數，在品牌價值後麵乘以各種經營手段以獲得最大的效益。這種經營思想讓公司在快樂文化背後附加了完整的商業文化，將藝術進行成功的商業化。一部部製作精美的卡通片賺進票房收入，再開發主題公園等後續產品，然後再銷售品牌產品，最後通過卡通電影頻道、家庭娛樂頻道、新聞頻道等電視的觸角布下天羅地網，賺取一輪又一輪的豐厚利潤。
從現金流量表上看，迪士尼公司的現金及現金等價物充足，至2013年年底高達44億美元之巨。而且由於公司的經營活動有較強的現金流創造功能，2013財年公司經營活動產生現金流量就高達100億美元，完全能對付公司擴張過程中強大的投資和籌資活動的現金流量需求。這樣可以大大改善公司的財務結構，使其在麵臨戰略性投資機會時能保持良好的融資能力。
（二）可持續增長
樣本期間迪士尼公司的流動比率均略高於1，且有小幅提升。由於存貨隻占流動資產總量的十分之一，所以扣除存貨後的速動比率與流動比率相差無幾。同期迪士尼公司的資產負債率保持在45%的水平，但扣除遞延稅款等後的負債比率不到20%，水平較低且穩定。前文所述，迪士尼公司的資產規模一直處於增長態勢，而與此同時，其股權和債權融資也保持同趨勢的變化。公司謹慎地保持一個穩定的資產負債率，既有效留存了股東權益、減少債務人對公司自由現金流投資的約束，又可以享受到債務的稅盾效應，尤其在大規模並購中，使投資風險在債務人和股東之間得到了分散，保護了股東的權益。這種穩定上升趨勢反映了公司在努力維持一種平衡的速度增長，以期實現公司的可持續增長。