注意力已經開始轉移到德國是否會支持那些甚至還沒有在紙上落實的援救措施這一問題上了。很少人相信EFSF和ESM一起足以穩定歐元。坊間流傳著各種關於增加EFSF火力、擴產其權力使它可以從外界，也許是歐洲央行進行借貸之類的流言。
德國的財政部長沃爾夫岡·朔伊布勒向外宣誓EFSF不會再填補資金，但目前還不清楚他是否排除所有增強該基金的措施。不管怎樣，他承諾最終聯邦議院在該問題決策上會有份參與。但執政聯盟內的一些領導人已經很清楚的表明他們已經被推到了極限。這次投票意味著德國承諾保證基金裏的2110億歐元。
這震驚了已經不安的德國人。“如果德國降級，一切玩完。”一直不讓默克爾夫人舒心的CSU領袖霍斯特·西豪夫表示。在接受南德意誌報采訪時他說，CSU不會支持任何歐元援救計劃的拓展，宣布“到此為止”。但是德國到此是不是可以止了還得由市場說了算。
意大利與歐元：搖搖欲墜
【標簽】債務 意大利 流動性 破產 政治改革
歐元區的債務劇已經上演了不止一年了，踉踉蹌蹌地從一個讓人心弦緊繃的場景移到另一個。首先登上舞台中央的希臘，接著是愛爾蘭，然後是葡萄牙，然後又是希臘。每一次歐洲政策決定者的表現都大體一致：極力否認危機存在，又慌慌張張地不知所措，然後再拖到最後一刻拿出半生不熟的救援計劃來爭取時間。
這種胡亂應對的弊端展露無遺。金融市場以令人警惕的速度鎖定了歐元區第三大經濟體意大利。意大利十年國債的收益率在短短兩天內幾乎飆升了一個百分點。2011年7月12日的收益率攻破了6%，這是歐元創建以來的最高紀錄，而米蘭股市暴跌至兩年以來的最低點。盡管國債收益率隨後回落了下來，但是債務危機顯然已經進入了一個新階段。不再局限於像希臘、愛爾蘭、葡萄牙這樣的次要經濟體，債務危機已經絆住了西班牙，西班牙被納入麾下已成定局，現在魔爪已經伸向了歐元區的主體經濟。所有歐元區成員，尤其是德國，正麵臨嚴峻的選擇。
縱觀全局，意大利擁有歐洲最大世界第三的主權債務市場。它欠下了1.9兆億歐元（相當於2.6兆億美元）的主權債務，占GDP的120%，比希臘、愛爾蘭以及葡萄牙的債務總和還要多兩倍。這個數字也比歐元區拯救方案歐洲金融穩定機製EFSF所剩的2500億歐元要多得多。債務違約將會給歐元以及世界經濟帶來災難性的後果。即使意大利國債市場短期內有可能顯現出可持續壓力，這也肯定會促使投資者放棄歐洲的資產，使歐洲大陸經濟複蘇更加困難。與此同時，奧巴馬和議會共和黨在幕後以怎樣增加中央政府債務上限從而讓美國避開“債務違約”上演的鬥爭荒謬得就像一出童話劇。這也許能暫時引開美國投資者的注意力，然而一旦他們意識到意大利的利害攸關，這些試圖分散注意力的招數再也不會有什麼作用。
從羅馬到布魯塞爾、法蘭克福再到柏林
這場災難最有可能的起因是意大利政治。總理貝盧斯科尼與財務部長朱利奧·特雷蒙蒂因為新緊縮方案發生爭吵，貝盧斯科尼對朱利奧·特雷蒙蒂大聲責罵，肆意羞辱。加上投資者本來就對意大利疲軟的經濟表示憂心，如今他們懷疑意大利政府是否有能力肩負起如此繁重的債務負擔也是可以理解的。
從理論上來說，一個成熟的政府要解決這些問題並不困難。雖然意大利一錯再錯，但它畢竟不是希臘的放大版。債務負擔雖然重但多年來一直比較穩定，基本預算（即支付利息之前的預算）仍是盈餘狀態，在必要的時候意大利也曾減少支出增加稅收。在1997年想加入歐元區的時候，意大利的基本預算盈餘為GDP的6%。按歐洲標準來看，意大利銀行資本化程度很高，私人儲蓄充裕意味著主權債務基本通過本國融資而來。