其次，貨幣兌換市場是不擇手段的，在這場比賽中交易者和投機商差中選優。大部分的發展中國家樂意看到他們的貨幣貶值，這種情況有利於這些國家的出口貿易。瑞士一直試圖控製瑞士法郎的市場。日本政府也不斷的控製日元的影響力。美國看到標準普爾調低了債務評級，於是開始運行國家的財政政策來應對一係列的超緊急妥協措施。
那麼究竟是什麼讓歐元遭受白眼？事實表明，歐洲各國央行對於把各種準備金投入到歐元，已經失去了熱情。與2009年同期相比，2011年第四季度央行對歐元的準備金從27.9%下跌到25.7%，對其他貨幣的比率則有所上浮，從61.5%微調至61.7%。看起來就像央行已經開始把他們的資金鏈條向諸如澳大利亞元、加拿大元之類，更廣的範圍擴張。
另外，跡象表明，美國經濟比他的歐洲盟友更好。然而歐元區經濟可能顯示出逐漸變冷的趨勢，美國經濟則會趁機享受一個有相對優勢的小陽春：就業情況有所好轉，其他如房地產、車輛買賣這些方麵也會回暖。
美元與風險性交易之間的聯係也在減弱。金融危機中，在投資趨冷或者過於樂觀的時候，美元都努力適應變化進行調整。也許美國基金管理人事業上升期在購買外彙的同時賣出美元，在經濟變冷的時候這種收益便有所顯現。但是他們對國外資本的興趣逐漸減少，特別是2011年華爾街的股票市場超過了歐洲。2012年到1月中旬為止，兩方市場中美元彙率都在上升。
2011年，相比其他的重要貨幣競爭對手歐元都更有競爭力，但是秋天兩次彙率下調，使歐元降低了1個百分點，而且2012年還有可能下調。有傳聞歐元用於套利，投機商購買低彙率的貨幣（如歐元），在高彙率的國家（如澳大利亞）出售，以獲取利潤。
有人認為歐洲央行將最終被迫采用貨幣量化寬鬆政策作為幫助歐元區走出債務危機的方法（向銀行提供最近三年的流動性是走這條道路的第一步）。想確認貨幣市場是牛市還是熊市很難，通常人們都認為貨幣增量對貨幣的價值能產生壞的影響，貨幣量化寬鬆政策通常對美元造成負麵影響。但是如果人們認為該政策能夠穩定歐元經濟，那麼起碼也會在短期內也會對歐元產生積極的作用。
在某種程度上歐洲經濟對歐元的關注有所減弱，這是個好事，因為在各種謠傳中這個消息能夠傳遞某種積極的信息。很少有人願意看到歐元能夠重回2008年高峰期：1歐元兌換1.6美元。
當然隨著希臘考慮脫離歐元區，危機出現了--歐元區麵臨著分裂。對於周邊的國家這種現象意味著歐元區的分裂會迅速引發大麵積的銀行倒閉。盡管歐元很可能在德國、荷蘭等核心國家複蘇，但是UBS的曼蘇·穆西伍汀對於歐元的觀點是有道理的，他說：“對於偉大歐元的預言忽視了統一貨幣後國家之間的聯係需要更多的時間來鞏固。”歐元區的解體會產生更深刻的問題。
無力的計劃敲響喪鍾
【標簽】希望 彙率 流動性短缺 歐央行 公約
曾經尚存希望，即使很渺茫，歐洲領導人能在數日內讓投資者相信歐元區政府債券是安全的資產而非有毒的垃圾，並安撫人們對歐元解體的恐懼。然而事實是，在2011年12月7日至9日的歐洲中央銀行和歐盟領導人會議一星期後，他們失敗了。
這些會議頒布的新措施並不足以拯救歐元，雖然目前看來它們在支持受衝擊的銀行和主權上還綽綽有餘。債券市場最初的反應並不讓人振奮。在峰會前夕，意大利和西班牙（投資者們最擔心的歐元大國）的十年期債券收益率降低後，又再次上漲。
歐元對美元彙率也跌到了 2011年1月以來的最低點（低於1.30美元）。最可能使危機加深的導火索是歐元政府債券的全麵下跌，這將使法國甚至德國失去它們寶貴的3A信用評級。