本章導讀：美國從來都是金融衍生產品的締造者，對金融創新的執著源於對金錢的熱愛，環環相扣的資產證券化是財富值呈幾何增長。然而隨著紅極一時的美國次級抵押貸款市場爆出空前的危機，美國的金融機構最終難逃厄運，被自己一手養大的這條毒蛇所反噬。這場由金融創新引發的危機使得購房者、金融機構、布什政府都受到了重創，美國得了流感，全世界都跟著打噴嚏。下麵我們就來看看次貸這副“蝴蝶之翼”是怎麼撼動自由女神的。
一場席卷美國的金融瘟疫
在美國，按揭貸款有三個層次。第一個層次是優質貸款市場，這個市場麵對信用分數在六百六十分以上的優質客戶，主要提供傳統的十五到三十年固定利率按揭貸款。第三個層次就是次級貸款市場，他針對的是信用分數低於兩百二十分，沒有收入證明與負債較重的人，主要是提供三到七年的短期貸款。至於第二層次就是ALT—A貸款市場，主要是提供介乎前兩者之間的貸款。
一般認為，美國的次級市場總規模大致在一萬兩千到一萬五千億美元左右，其中大約百分之四十七左右的人沒有收入憑證，這些人的總貸款額在五千到六千億美元之間。雖然這明顯是一個高風險的市場，但是因為它的按揭貸款利率大約比基準利率高百分之二到百分之三，算是個高回報的市場，所以還是有很多銀行趨之若鶩。
為了追逐利潤，參與次級市場的貸款公司一般都比較靈活，他們推出了無本金貸款，三年、五年、七年可調整利率貸款，選擇性可調整利率貸款等多種貸款方式。而這些貸款都有一個共同特點，那就是在還款的開頭幾年，每月的按揭支付很低而且固定，但是等到一定時間之後，還款壓力就突然增加。
事實上，這些貸款的受眾極為龐大。選擇這種按揭貸款的人，一般都是房產貸款，而這些人之所以選擇這種貸款，一般都是出於兩個原因：第一，他們認為房地產會一直上漲，當貸款利率升高到無法承受時，可以把房產出售，把貸款提前還掉，這樣就不會蒙受很大損失。第二，他們認為房地產的增值速度要高於利息負擔的增加。總結起來，這兩個原因實際上都隻是一個原因——無論是發放貸款的銀行，還是接受貸款的個人，都一致認為美國房地產會一直景氣下去。而隻要美國房地產一直景氣，這種經濟模式就可以一直維持下去。
而二戰過後，美國的房地產前景，從未像今天這樣糟糕過。次級抵押貸款的還款利率大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局麵直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。
次級債是隻有一萬多億，但是如果次級貸問題一旦顯現出來，所產生的後果就不止是一萬多億就可以解決的問題，而是世界經濟格局發生轉變的開始。到目前為止，這場危機帶來的損失高達1882億美元，全球45家最大的銀行和券商都卷入其中。
資產證券化
這得全部歸功於金融寡頭們所玩的金融把戲了，也就是資產證券化。在這過程中，有幾個關鍵名詞，放貨公司、投行、資產評級公司、對衝基金、美國退休基金等大型基金，還有就是普通民眾。
首先是普通民眾中收入不是很穩定，甚至於根本就沒有穩定收入的人要買一棟房子。沒有穩定收入，也就沒有支付房產貸款的經濟來源，是不是就意味著這部分民眾買不起房子？那該怎麼辦呢？這個時候放貨公司，也就是次級按揭款的公司應聲出現了。放貨公司的經紀人會向購房者承諾為其提供房產貸款，而且一切條件從優。對於還貸問題更是不用擔憂，因為在最初幾年隻還一點點，後麵再增加還款額度。如果購房者擔心將來還不起貸款，經紀人還會“友善”的提醒購房者現在的美國房地產行情是多麼的火熱，房價天天往上漲，如果到時候真的無法負擔房貸，把房子賣掉即可。
就這樣在房貸經紀人的勸說加保證下，這位購房者同這個貨款公司簽訂了貸款協議。從理論上來說，貸款公司所說的話並不假。隻要美國房地產價格一直往上揚，這個貸款協議是不會出問題的。但是問題是，房價怎麼可能一直往上升呢？美國在一九八七年到一九九五年，不就經曆漫長的八年熊市麼？如果出現這種情況怎麼辦？這個風險當然也在貸款公司的考慮範圍之內。為了不獨自承擔房價下跌可能帶來的損失，放貨公司就想到投行了。
投行是美國金融的核心支柱，同時也是那些金融寡頭核心利益之所在。美國甚至於世界的一切金融活動，歸根結底都控製在美國的投行手裏。投行是十分神通廣大的，在投行的銀行家的嘴裏，有一個常用的詞彙，叫做金融創新。所謂“金融創新”，就是通過開辟一切新的途徑，開發新的金融工具，來為其攫取利潤。