2.資本市場狀況。資本市場是企業融資的一個重要來源。根據市場擇時理論，在非理性的股票市場，當公司股價被過分高估時，理性的管理者可能發行更多的股票以利用投資者的過度投機熱情，相應的公司融資杠杆較低；反之當股票價格被過分低估時，管理者可能回購股票，相應的公司的融資杠杆卻比較高。市盈率指標是反映股票價格是被高估還是低估的重要指標。當市盈率高時，企業價值是被高估的，企業會發行更多的股票，降低財務杠杆。反之當市盈率較低時，企業價值被低估，企業可能回購股票，增加財務杠杆。因此，理論上來看企業財務杠杆與市盈率呈反向關係。
3.宏觀經濟政策。財政政策方麵，主要體現在政府投資方麵，若政府投資增加，說明國家正在實施擴張性的財政政策，企業將麵臨更多的投資、成長機會。為避免喪失成長機會，企業更趨向於權益融資，降低資產負債比。貨幣政策手段主要體現在調控利率和控製貨幣供給量上。債務融資的成本主要是取證券期決於貸款的利率，當實際貸款利率上升時，意味著貸款的成本上升，企業此時會更多地采用股權融資和較低的財務杠杆比率。因此貨幣政策的取向會對企業選擇融資方式產生影響，進而會使得企業的資本結構發生變化。
（二）微觀經濟要素與企業資本結構關係
1.公司盈利能力。按照優序融資理論，內源融資由於成本最低而會被優先選擇，其次是利用債務，最後是選擇股權融資。這樣盈利能力強的公司應有較少的債務即較低的杠杆率，從而公司盈利能力應該與其負債率負相關。有關企業績效與資本結構的實證研究，國外研究的結果大都表明，企業價值與財務杠杆之間呈正相關關係。也有少數研究發現企業獲利能力與資產負債率呈正相關關係。
2.公司償債能力。償債能力：財務杠杆運用不當可能引起的財務風險，甚至造成企業破產，公司的償債能力受到特別關注。當企業擁有較高的償債能力的時候，表明著其現金流是充足的，債權人的利益可以得到保障，所以當企業想再次進行債務融資的時候，其融資難度就會降低。因此認為償債能力和資本結構存在正相關關係。但優序融資理論認為，企業在需要資金時，對籌資方式的選擇有偏好順序，即按照內部留存收益、發行債券、發行股票的順序籌資。根據該理論，償債能力越強也即產生內部所需資金能力越強的公司，其資產負債率往往也就越低。
3.公司成長性。對於大量投入研發費用的成長性公司而言，由於未來投資選擇更富於彈性，因而其債務代理成本可能會更高。原因主要有兩個：第一，研發或廣告等無形資產難以作為抵押品，其投資也難以被銀行有效地監控，從而有大量無形資產的公司往往更難得到貸款；第二，根據代理成本理論，新興產業中的企業一般具有較高的成長性，同時也具有較大經營風險和較高的破產概率，潛在的債權人會向公司索取較高的利息作為補償，造成公司較高的債務成本。因而，可以推知企業的成長性與負債率呈負相關關係。
4.公司規模。非對稱信息理論認為，公司規模和資本結構之間可能存在負相關關係，大公司是眾多投資者關注的焦（下轉39頁）