Tips：認購包銷股票也有一定風險。1987年，華爾街為英國石油公司包銷股票。定價的時間正好是股市大跌前的10月15日。盡管英國石油公司是高質量股票，但推銷時由於股市未恢複元氣，認購下來的28億美元股票隻能賣到25億美元。投資銀行隻好從自己“腰包”裏掏3億美元為此買單。
“圈錢"和“圈錢饑渴症’’
中國證監會2009年8月25日發布的統計數據表明，自20世紀80年代出現改革開放後首支向社會公開發行的股票以來，境內資本市場累計為企業融資超過5.4萬億元。其中，企業股票融資2.5萬億元，企業債券融資2.9萬億元。
圈錢行為廣泛發生在我們的日常生活中，但要論最為集中的爆發地，莫過於金融資本市場，由於我國金融資本市場存在法律法規不健全、監管不到位等問題，因此，常常會出現企業不顧投資人利益而實施惡意圈錢。
融資功能是資本市場的三大功能之一。近二十年的時間，資本市場就通過股票融資2.5萬億元，不僅說明其對國民經濟發展所作出的巨大貢獻，與此同時也見證著中國資本市場從無到有、從小到大的發展軌跡。企業要做大做強既是管理層的要求，也是上市公司夢寐以求的。上市公司正當的融資行為並非壞事。問題是，圈錢後不幹正事，或者說圈錢後將資金存入銀行吃利息，或搞所謂的資本運作，上市公司沒有把圈來的資金投入到實質經濟中，這些行為都可以稱其為圈錢。
毫無疑問，股市融資功能的發揮，需要注重一定的市場環境與“度”的問題，那種竭澤而漁式的融資行為，注定會付出重大的代價。然而，在A股市場仍然定位於“融資”場所，而不是定位於融資與投資場所的背景下，“融資”所產生的放大效應無形中會讓市場背上沉重的包袱。
2008年股市暴跌，市場上哀鴻遍野，新股IPO與上市公司再融資均受到抑製。2009年的股市，在央行大力釋放流動性的推動下，在投資者踴躍入市的高漲熱情下，股指經曆了一波“人造牛市”行情。而隨著股指的回暖，暫停9個股的新股IPO重新開閘了，上市公司的再融資亦火爆起來。
IPO重啟之後，從6月29日到9月9日，滬深市場發行新股24家，其中不乏像中國建築、光大證券、中國中冶等融資額超過百億的巨無霸。而除了四川成渝發行市盈率為“標準”的20倍之外，其他的全部超過30倍，並且諸如中國建築、光大證券、奧飛動漫等，其發行市盈率更是高達50餘倍。其新股還未掛牌上市，早已是“泡沫”纏身了。
不僅新股IPO“圈錢”來勢凶猛，上市公司的再融資也掀起了一波高潮。
在資本市場中，圈錢的表現是多種多樣的。有的是直接挪用，即直接把上市公司資產挪為己用，這相當於赤裸裸的明搶。有的采用連環擔保的方式，通過上市公司為關聯公司提供錯綜複雜的擔保，從上市公司融資、資產變賣、銀行借貸等各個環節套騙巨額資金。由於擔保是一種常見的商業行為，有著貌似合法的外衣，但實際上，擔保資金往往得不到及時償還，最終都是由廣大的中小投資者來買單的。這也說明了為什麼諸多上市公司都將“圈錢”作為第一要務，而將中小投資者的利益遠遠地拋到一邊，同樣說明了A股市場的融資製度所存在的弊端與缺陷。筆者以為，改變A股市場不正確的定位現狀，規範市場的融資行為，真正切實做好保護中小投資者的利益，已是時不我待。
Tips：在我國上市公司中，由於法人治理結構的不完善和經理股票期權等機製的缺乏，導致公司經理的代理問題相當嚴重。公司經理不是以公司的真實價值最大化作為目標，而往往是傾向於公司經理自身利益的最大化。這決定了公司經理的融資和投資行為決策不可能是完全理性的。這也就是為什麼上市公司存在嚴重的“圈錢饑渴症”以及“投資饑渴症’’的內在原因。
第五節與泡沫共舞——市盈率
什麼是市盈率
市盈率是“市價盈利比率”的簡稱，也即本益比（Price to Earnings ratio）或“股價收益比率”。這一概念最早是由美國金融分析的開山鼻祖本傑明·格雷厄姆提出的，他是在1934年與大衛·多德合著的《證券分析》一書中第一次提到了市盈率這一概念。他們認為：一支普通股的價值是其當期收益的一定倍數，這個倍數一部分決定於當時的人氣，另一部分決定於企業的性質與記錄。這裏所說的一定倍數正是市盈率的大小。