國內外企業獲得風險投資的成功案例
外國企業獲得風險投資的案例
1.DEC公司的成長：風險資本的傑作
在美國風險投資的曆史上，最重要的事件可以說就是1957年ARD對數字設備公司(DEC)的投資，當年7萬美元的風險投資，到1971年已增值為3.55億美元，增加了5000多倍。
(1)上帝的傑作：亞當(ARD)與夏娃(DEC)
DEC的成功為20世紀70、80年代的風險投資企業樹立了榜樣。即在所有投資的公司中，至少要有一家壓倒一切的超級明星。
美國風險投資家以及從事風險投資研究的學者普遍認為，風險投資業誕生的標誌性事件是1946年美國研究開發公司(ARD)的成立。它是第一家公開交易的、封閉型的投資公司，並由職業金融家管理。ARD主要為那些新成立的和快速增長中的公司提供權益性融資。
在20世紀40年代初，新企業進行長期融資存在困難。由於新興企業規模小、各方麵不成熟而很難從銀行或其他機構投資者那裏借到錢。但是這些新企業對美國經濟的發展又意義重大。ARD在這時應運而生，正如ARD的創始人之一拉爾夫·弗朗得斯(RalphFlamders)所言：“美國的企業、美國的就業和居民的財富作為一個整體，在自由企業製度下不可能得到無限地保障，除非在經濟結構中不斷有健康的嬰兒出生。我們經濟的安全不可能依靠那些老牌的大企業的擴張得到保障。我們需要從下而來的新的力量、能量和能力。我們需要把信托基金中的一部分和那些正在尋找支持的新主意結合起來。”弗朗得斯放寬對信托基金的限製及投資新企業的觀點，受到哈佛商學院的教授喬治斯·多裏奧特的支持。麵對當時小企業和新興企業所麵臨的困境，他們提出了自己獨特的解決方案，他們希望能建立一個私人機構來吸引機構投資者，而不用像其他人提出的方案那樣從政府那裏獲得幫助。他們還認為建立這樣一個專門機構可以給新企業提供管理服務，他們深信對一個新企業而言，管理上的技術和經驗同足夠的資金支持同樣必不可少。毫無疑問，ARD這樣的機構的成立，可以促進風險投資的職業管理者的發展，而更重要的是它啟蒙了一個新興行業：風險投資業。
1946年6月6日，ARD公司在馬薩諸塞州成立，之所以選在馬薩諸塞州，是因為坐落於馬薩諸塞州的麻省理工學院在二戰期間所開發出來的大量新技術有著廣闊的商業前景。公司成立時，ARD希望能從機構投資者那兒籌集到500萬美元。然而盡管它的經理們作了很多努力，但機構投資者興趣不大，最後隻籌到350萬美元。的確，像ARD這樣的封閉型投資公司在那時還是個全新概念，一時還難以被人們所接受。
ARD成立後業績頗豐，它的第一筆投資是高壓電工程公司(簡稱HVE)。這個公司後來成為第一批在紐約股票交易所上市的具有風險投資背景的高技術公司之一。到1947年底，ARD已投資於6個初創的和2個已成立的公司。這種投資的擴張最終導致了不可避免的結果，即：ARD本身和它所投資的一係列公司缺乏獲利能力和流動性，出現了負的現金流量，沒能獲得預期的資本收益，也沒有能力支付股東紅利。在給股東的通報中，ARD直截了當地說，他們直到經營的第四年才會出現盈利，並要求股東們理解這一過程。
由於對其所投資公司的保守估值和現金流量的負值，ARD公司的股票被大打折扣，在進一步籌資上遇到了困難。為了幫助這些公司擺脫困難，多裏奧特和公司的其他董事以及顧問班子開始更進一步卷入這些公司的管理。引述多裏奧特的話來說，在早期的幾年中，大多數ARD所投資的公司資金上都很困難，麵臨破產的威脅。而ARD的角色是在資金上支持，在管理上輔佐這些企業。
困境中的ARD在1949年終於決定進一步籌資以擺脫本公司資金緊張的困境。然而，就在ARD和多裏奧特上了《商業周刊》和《幸福》雜誌之後，仍然很難找到投資人。一方麵是因為投資人不喜歡ARD的運作方式，另一方麵是因為股票分析師更注重當前的收益。這樣到年終時，ARD隻籌集到預期400萬美元中的170萬美元，而且是通過私募的方式籌集的。直到1951年，ARD公司的資金才獲得足夠的流動性。到那時，它所投資的公司中有10個開始盈利，這樣它最終贏得了承認，籌集了另外的230萬美元。然而，在接下來的8年中，ARD的股票經常以20%或更多的折扣出售，使得公司不得不出售它所投資的公司的股份以獲取現金。麵對這種狀況，ARD的經營宗旨發生了明顯的轉變：開始關心盈利性並且意識到應該支付紅利。
在ARD公司的曆史上，也可以說是整個風險投資行業的曆史上，最重要的事件是它在1957年投資於數字設備公司(DigitalEquipmentCorporation，簡稱DEC)。這次投資大獲成功，永遠地改變了美國風險投資業的未來。上帝對ARD與DEC的青睞，可以說又一次造就了美國。DEC公司是由4個20多歲的麻省理工學院的畢業生創立的，他們有很多如何改進計算機的想法。ARD公司最初隻對該企業投入了7萬美元，便已擁有其77%的股份，到1971年，ARD公司所持有的DEC股份的價值增加到了3.55億美元，增加了5000多倍!
由於DEC的飛速發展，1960年ARD公司說服了凱曼兄弟公司承銷其股票，每股報價為74.10美元，使公司籌集到了800萬美元，這大大高於1957年時的每股25美元的價格。在接下來的10年中，由於美國經濟的強勁和股票市場價格的上漲，DEC價值直衝雲霄。從ARD公司成立時算起，它的綜合回報率為14.7%，而如果沒有DEC，其綜合回報率將僅為7.4%。DEC的成功為20世紀70年代和80年代的風險投資企業樹立了榜樣。即在所有投資的公司中，至少要有一家具有壓倒一切的超級明星。
ARD是傳統風險投資的開創者。這種傳統風險投資的特點是僅采用權益資本投資，投資期長，而且有可能在短期內承受損失和負的現金流量。ARD的成功為其後繼者提供了榜樣和經驗，他們從中學到了許多重要的東西——如何挑選合作者、如何避免損失等等。更為重要的是，它證明了這樣一種觀念：給私人風險投資公司注資，然後再投資於新創建的公司是完全可行的。DEC的成功也證明了這一點，它們的成功模式無疑成為美國，也可以說是世界風險投資業的典範。
(2)靠什麼贏得風險投資
1986年第10期美國《幸福》雜誌用一奇怪男子的大幅照片作封麵：他大約60多歲，戴著一頂老式的釣魚帽，穿著一件伐木工人的格子襯衫，襯衫也是皺巴巴的，還有一顆扣子解開了，好像是被那驟然突起的大肚皮撐開似的，活脫脫就像一個倔強的花匠!隻是那釣魚帽下露出的笑靨有掩飾不住的成功者的自信和自豪——他就是美國數字設備公司(DEC)的始創者、總經理、“美國最成功的企業家”奧爾森(1986年第10期美國《幸福》雜誌語)。在他的帶領下，DEC在強手如雲的計算機領域，經過30年的奮鬥，逐步拓展，終於後來居上，名列前茅。
奧爾森出生於康涅狄格州的布裏奇波特，父親叫奧斯瓦爾德。奧爾森排行老二，上麵有一個姐姐艾琳娜，下麵有兩個弟弟斯坦利和大衛。奧斯瓦爾德是個虔誠的清教徒，他一生中最大的成就就是把三個兒子培養成材，其中的一位就是奧爾森。
奧斯瓦爾德也望子成龍，對孩子管教很嚴，從小就培養他們在機械和電學方麵的興趣，奧爾森兄弟日後都成為工程師，這與奧斯瓦爾德的教育和影響是密不可分的。
中學畢業後奧爾森參加了美國海軍。他的水兵生涯留給他的更多的是技術經驗而不是戰鬥經驗，他在不到1年的時間學完了難懂的電子學技工培訓課程。在海軍的幾年訓練為他後來進入MIT(麻省理工學院)學習工程學打下了堅實的基礎。
1947年秋奧爾森脫下戎裝進入MIT學習，主修電器工程，並於1950年獲學士學位，1952年獲碩士學位。在當時計算機還處在萌芽狀態，而MIT正是那個時代的典範，是新技術的發源地。能在這樣的環境裏學習和工作，並積累起豐富的知識經驗，鍛煉出一定的領導能力是幸運的，這無疑對奧爾森日後事業的騰飛起到了相當大的推進作用。因此，奧爾森一直把MIT看作是給予他知識、哺育他成長的母親河。至今他還戴著學院授予的金戒指，戒指正麵刻著一隻河狸。這是工作勤奮的標誌。
在MIT讀書期間，奧爾森就成為學院的旋風工程師小組成員，這個小組是傑·弗雷斯特領導的，在一流的空中防禦係統中心專門設計計算機。
奧爾森沉迷在旋風計算機的研製中，順利地完成了任務，贏得了聲譽，其實踐技能得到了承認。
隨著冷戰的日益加劇，美國政府十分擔憂，希望把科技界製作計算機方麵的優勢用於軍事，建立一個地麵環境半自動防禦係統(SAGE)來加強國防，免遭突然襲擊，於是美國空軍向MIT求援。為此，MIT在萊克星頓附近建立了林肯實驗室，由弗雷斯特帶領，集合了400名“具有獨創性”的“全才工程師”，專門處理巨大的SAGE工程，負責防禦係統。奧爾森當時正在攻讀工程學碩士學位，他也很幸運地參加於其中。
空中防禦係統依靠的基礎是不可靠的，其中心設備磁芯存儲器就像首批為計算機設計的許多部件一樣，沒有經過嚴格測試。當時實驗室中一位精於軍事工程的老兵泰勒深知這一問題的嚴重性，因為軍事工程的關鍵問題是經久耐用，必須在測試上花些時間，以保證產品的質量。他向弗雷斯特保證：在一年內研製出一台測試計算機。盡管測試計算機小得多也簡單得多，但在當時——20世紀50年代早期——製造計算機談何容易。在泰勒領導的60名工程師中，他認定奧爾森是個“能成大事的人”，善於處理複雜局麵，堪當此任。他對奧爾森說：“我希望測試計算機能在9個月內完成。”奧爾森毫不遲疑地答應了。奧爾森和他的夥伴們夜以繼日，終於在9個月內製作出測試計算機。
測試計算機的研製成功使奧爾森在人才薈萃的林肯實驗室一舉成名，也使他明白了紀律和計劃的重要性，發現了有條不紊的必要性，也知道了該怎樣組織一個攻關小組，而且效果出人意外。奧爾森開始認識到脫穎而出的緣由：他不再是一個單純的工程師，而是一名合格的領導人才了。
美國空軍把林肯實驗室當作SAGE工程的顧問和主要承包商後，美國一些公司開始爭奪那些有利可圖的分項合同，IBM公司力克群雄奪標。為了便於工作，必須有脫產的聯絡員每天去IBM公司的工廠，為IBM公司生產專家索要林肯實驗室的工程師所要傳遞的信息，在這個由研究工程師和生產廠家組成的不同尋常的團體中穿針引線，起排解疏導作用。弗雷斯特讓泰勒挑選一個合適的人選，泰勒選中了奧爾森。
泰勒告訴奧爾森，去那兒他可以學到許多新的東西，定會獲益匪淺，但奧爾森卻很不情願地接受了這一項任務。
奧爾森清楚地知道，林肯實驗室和IBM公司的關係可謂水火不相容，林肯實驗室“做好為上”的有受規矩束縛的工作方式和IBM公司根深蒂固的官僚主義有著直接的對抗。IBM公司的一個經理舉行的家庭晚宴就說明了兩者在觀念上的巨大差異。晚宴上，主人根據客人的頭銜安排到相應的座位上，可見頭銜在IBM公司是多麼受重視。而在林肯實驗室裏的這種等級區別根本不存在，因為每個人不是工程師就是技術員，頭銜不值一提。
在IBM公司的工作使奧爾森一下子心灰意冷。合同上規定兩個組應該共同合作，但令人氣惱的是IBM公司對工程的每一個部分都保密，奧爾森仿佛進入了一個封閉的世界。此外，浪費驚人，人浮於事，甚至為了給他的辦公室添置一些辦公設備，他居然費盡口舌，結果還是自己動手，所有這一切都讓奧爾森無法接受。
在困境中人們常常走向兩個極端，或奮進，或沉淪，奧爾森屬於前者。1953年底的一個寒冷的冬夜，在自己的房間裏，奧爾森對來看望他的泰勒表達了對IBM公司的不滿，憤憤地說：“諾曼，我可以在他們的地盤上打敗他們。”就在那天晚上，奧爾森有了數字設備公司這一構思。
1957年夏天，31歲的肯·奧爾森站在美國研究開發公司(ARD)的高級官員麵前，為他的雄心勃勃地計劃籌集資金。那時候商務計算機剛剛開始發展，奧爾森準備生產計算機。
奧爾森和他的合作者——28歲的哈蘭·安德森都是剛離開麻省理工學院林肯實驗室的新手。早在那個電氣研究室裏，創辦計算機公司的想法就開始孕育了，那裏的成百上千的年輕工程師們把計算機和這個研究室聯係起來。他們熟知電路、二級管和三極管這些剛剛誕生的元件，但他們不懂企業預算，不懂人事，不懂經營管理，也不懂生產技術，而正是這些才能把概念變成一個成功的企業。他們惟一懂得的經營之道來自於萊克星頓鎮圖書館的管理教科書。他們倆在一次午餐碰頭會上草草擬定了經營方案，然後就開始尋找投資者。他們找到了ARD公司，這個風險投資企業是計算機行業的先驅者，總經理叫多裏奧特。
1957年的萊克星頓就隻有ARD一家風險投資公司。奧爾森和安德森在一家電子產品貿易刊物上看到幾個風險投資公司的名單，其中有兩個在紐約，還有一個在波士頓。他們兩人當初的經營宗旨是盡量少花錢，所以就取消了去紐約的計劃，而選擇了一家當地的公司作為自己的目標。他們寫了一封簡短的信給多裏奧特，這是奧爾森和這位將在以後的30年中幫他出謀劃策，給他引路的恩人的第一次交往。那時多裏奧特還是哈佛商學院一名富有傳奇色彩的教員。他在那兒開設的課程很簡單，叫“產品製造”。美國的一代管理精英，像美國銀行的第三位總裁D·羅賓遜，MIC公司的威廉·麥克戈溫及希爾森·勒曼兄弟公司的菲利普·考德威爾等，都從多裏奧特那兒得到過啟蒙。他經常重複的是這樣一句話：“先生，如果你希望你的企業成功，你就必須熱愛你的產品。”這個堅定的信念蘊藏在他溫文爾雅的舉止和柔和動聽的法國口音背後，激勵了哈佛的7000多學子。
多裏奧特曾對他的學生們說過，做成一件事情就像追趕一輛正在開動的電車，隻有跟著車子跑一段路才能跳上車去。他正在尋找願意跟著跑一段苦路的企業家，在成功這個方程式裏他從不放過任何變量。他甚至作過一個有關如何選擇妻子的講座，他也曾因勸告那些年輕企業們的妻子而名揚四方：他要她們去為丈夫的成功而盡心盡責，犧牲自己。