因子分析與聚類分析在企業債信用評級財務指標體係構建中的運用
財經縱覽
作者：薛沁園
摘要：當前，發展債券市場是我國發展資本市場的必經之路，而發展我國資本市場的重點工作在於構建並發展我國企業的債信用評級體係。但是，由於我國債信用評級起步晚，且相關理論並不成熟，致使目前尚未形成完善的債信用評級體係。本文采用多元統計中的引子分析法與聚類分析法，選取了上海城市中的企業進行信用評級分析，首先以因子分析法從所選取的變量中選擇出合適的因子，從而計算出每個企業的因子得分，然後將選出的因子作為變量，以聚類分析法進行了分析，並將其與S&P評級體係進行對照，從而確定各個企業的評級級別，以供參考。
關鍵詞：因子分析；聚類分析；債信用評級；財務指標體係
前言
所謂的信用評級，簡單來說就是對某一公司所履行經濟責任的能力及其可信度進行評價。當前，國際三大評級機構的債券評級方法主要采用定性和與定量相機和的方式，一般側重於定性分析。雖然在國際上各家評級機構評級的側重點不同，但是，在評級的定性分析中都對環境因素、行業因素等進行了分析，然後結合企業的財務數據進行進一步的研究，從而得出債券的等級。我國目前在債信用評級上雖然吸取了國際上的先進理念與經驗，但是還尚處於起步階段，如果構建出符合我國實際國情的債信用評級體係，亟待解決。
1、因子分析過程
1.1評級指標選擇與數據收集
1.1.1評級指標選擇
在企業的信用評級活動中，企業的盈利能力、經營能力和償債能力是主要的評級指標，其中企業盈利能力作為最重要的參考指標，所包含的細化考察內容有：企業主營業務的利潤率、銷售毛利率、淨資產收益率等收益內容；經營能力作為一種對企業未來發展狀況的預期考察項目，考察內容本身包含有營業周期、存貨周轉天數、流動資產周轉率、淨資產增長率等考察內容。筆者選擇了營業周期、淨資產增長率、淨資產收益率、流動比率、速動比率、總資產報酬率。六項關鍵指標作為因子分析的數據項目。
1.1.2數據收集
在這一過程中，主要是根據WIND金融數據庫的行業劃分確定研究對象（2010年上海市A股上市的15家公司）後，根據研究對象的資料，找出該研究對象的具體數據指標。然後借助統計分析軟件SAS8.2對相關數據指標的分子數據進行貢獻率分析，最終根據分析結果中各數據指標的貢獻率情況選出主要的影響因子。（根據統計分析軟件SAS8.2的判斷標準，累計貢獻率超過80%以上就可以認定該因子為主要因子。）
在篩選出影響因素中的主因子以後為了保證下一步分析的實際經濟含義，要采取因子選裝的方法對主因子進行加工，其中F1、F2、F3分別為第一主因子、第二主因子和第三主因子。可知F1與營業周期Yyzq、淨資產增長率Jzczzl的因子載荷都達到了0.95，即F1可以被作為評價指標；F2與資產報酬率和淨資產收益率Jzcsyl的因子載荷在0.9以上，即F2可作為評價指標；F2同流動比率Ldbl和速動比率Sdbl的因子載荷同樣達到了0.9以上，即F3可以被作為企業償債能力評價指標。同時，F1、F2和F3三項因子對企業信用評級數據的累積方差貢獻率已經達到了94.42%，所以使用三個主因子作為判斷指標能夠真實的反映企業財務信息。