掘金小盤股
專欄
作者：陳予燕
傑夫·卡登（Jeff Cardon）管理的瓦薩奇小型股成長基金自1986年成立以來，年均盈利增長約12%。泰勒一直擔任瓦薩奇核心成長基金的投資組合經理負責人，該基金規模超過6.3億美元。
傑夫·卡登（Jeff Cardon）是瓦薩奇公司（Wasatch Advisors）的CEO。1986年以來，他一直擔任瓦薩奇小盤股成長基金（Wasatch Small Cap Growth Fund）的投資組合經理負責人。自2000年起，泰勒（JB Taylor）先生一直擔任瓦薩奇核心成長基金（Wasatch Core Growth Fund）的投資組合經理負責人，2013年初，泰勒成為瓦薩奇小市值成長基金的基金經理。
至2012年底，管理的總資產達134億美元。旗下一係列開放式共同基金總資產管理規模超過90億美元，2000年科技股泡沫時期，標普500指數下降了約10%，而瓦薩奇旗下的很多基金的增幅超過了20%。
近期，這兩位知名的基金經理對小盤股投資發表了觀點。
小盤股的特別之處
泰勒稱，十多年來，小盤股一直有著豐厚的回報。從1999年12月以來的月報看，羅素2000指數（小型股指數）的回報超過了標準普爾500指數70%以上。小盤股總體回報都要好些，特別是在2009年市場底部。
從長遠看，小公司的盈利增長普遍比大公司的盈利速度快。持有小盤股的根本原因是，小市值公司的增長速度相當快。
傑夫·卡登則強調，自2012年6月以來，量化寬鬆政策對股市產生了持續影響。自那以後，主要受低質量的股票帶動，羅素2000指數上升超過了50%，這是極不正常的。通常情況下，市場底部中，低質量的股票往往表現更好，但在複蘇的幾年裏卻不這樣。“低質量的股票正好是在市場的底部時表現較好，但表現最好的還是我們所關注的品質好的成長型公司。最近，我們又看到了低質量股票的狂歡，雖然經過了約一個月的市場修正，投機性股票仍是市場的主導。”
泰勒的看法是，市場情緒重新向具有風險性的低質量股票或周期性股票傾斜。此外，軟件股和生物科技股的估值已經高得離譜。“總體而言，小市值公司的基本麵並不能真正支撐我們在市場中看到的現象。”2013年，羅素2000指數的公司平均盈利增長約8%，銷售額增長約5.5%，相較2012年有減速的跡象。整體上來看，小盤股還沒有出現盈利增長的拐點。因此，近期的市場狂歡的確讓人匪夷所思。
不過，小盤股投資者要做的是從幾千個公司中尋找投資思路，挑出50家到75家公司添加到投資組合中。泰勒認為，幾乎所有類型的市場環境中都可以找到讓人感興趣並能夠賺錢的股票。
他們兩人都專注於長期高速增長的潛力型公司。最新季報顯示，其投資組合中的公司盈利同比增長15%，收入同比增長15%。而一般的小市值公司盈利增長近8%並且增速放緩。如果能一直捕捉到高成長型小盤股，收益應該非常不錯。
傑夫·卡登認同泰勒所說的，他們的目標公司是盈利增長超過15%的公司。“隨著時間的推移，如果我們所持有的公司盈利增長每五年左右能翻一番，那麼這種複合增長率將會為我們的投資組合提供豐厚的回報。”
為了驗證這一點，他們統計了羅素2000指數中所有公司2007年的總銷售及淨收益，這些都是在全球金融危機爆發前的數字。在此後的六年間，這些公司收入增長為18%，淨利潤增長為15%。這是累積數字不是年均數字。相比之下，自2007年以來，瓦薩奇小盤股成長基金所投資的公司收入同期增長100%，淨利潤同期增長150%。
盡管資金流向低質量公司的股票，在寬鬆的貨幣政策和低利率的環境下，經濟表麵向好，但基本麵並沒有根本好轉。因此，小盤股市場的整體盈利增長還不是太好。