李曉西：接著金融這個話題，我請王宇主任講一下。
王宇：很高興、很榮幸參加這個論壇。李主任剛才說的是大思路、大思維、大戰略，我非常讚成。下麵我談一下國際化的事兒。
李曉西：你讚成剛才李主任說的那個觀點嗎？就是貨幣發行量令人特別擔心，但如果有國際市場調節就不用擔心了。這是一個很值得人考慮的想法。
王宇：我覺得是這樣，基本上同意李主任的判斷。可分幾個階段來看。開始的時候咱們做出適度寬鬆的貨幣政策，加大金融支持力度，應該說這是完全正確的。前一段貨幣政策、財政政策應該說都取得了非常好的成就，這點應該是沒有問題的。從現在來看，因為咱們有一個比較健康的金融體係，包括銀行的情況，從現在來看應該問題也不大。李主任做出了判斷和闡明了原因，我覺得應該是正確的。我擔心的是後麵，因為4萬億盤子，現在出去的也就是1萬億，還有3萬億要陸續地放出去，這樣銀行在後續資金配套上壓力會非常大。
李曉西：現在1萬億的配套，實際上的比例是怎麼樣的？
王宇：沒有確切的數字， 1-7月份新增貸款是7.37萬億，8月份單月的數字是5000多億，1-8月份新增貸款是8.15萬億。剛才李主任的判斷是對的，8月份之後的幾個月會慢慢地縮小。但是即使後麵幾個月貸款增速下來，無論如何，我估計全年貸款規模最低是9萬億，甚至有可能到10萬億，這個數字是非常大的。我們這次刺激的力度超過應對亞洲金融危機。我是1996年到人民銀行工作的，亞洲金融危機的時候，我在金融危機應對小組工作。因此我清楚， 這次無論是貨幣供應量，還是貸款量，都超過了1997年。從現在來看，加上考慮去年壓的因素和外需減少的因素，問題還不大，關鍵是明年。今年從理論上來說咱們是貸出了1萬億，但實際上隻有幾千億。明年呢？為什麼商業銀行新增貸款這麼快的增長？現在利潤主要來源還是存貸款的利差，所以商業銀行有放款的衝動，如果說有一個合適理由的話，商業銀行是願意增加放款的，所以這也是一個問題。回到剛才的問題，我還是擔心後麵的事兒，就是明年、後年。貨幣放的時候容易，收的時候會很難。收緊時我們怎麼收？譬如加息，說起來很容易，實際上很難的。
中國在世界經濟中率先複蘇。率先複蘇肯定是一件好事兒，因為經受危機痛苦的時間會短一些。前一段我去英國參加中英政治家論壇，談起中國經濟增長已經達到7.9%，達到8%沒有問題，確實很自豪。可是率先複蘇也有壓力，有可能要率先加息。因為那麼大的貨幣投放量，M2是28%，M1是27.9%，新增貸款已經超過8萬億，為了防止通脹，可能需要加息。但中國如果率先加息會麵臨很多困難。咱們的基準利率是5.25，是按一年期的存款利率作為基準利率；美聯儲是0-0.25，歐央行是1%，英格蘭銀行是0.5，日本銀行是0.1。可見，除了中國以外，其他主要國家利率基本上是零利率，而中國正利差且相對較高。如果加息，利差就會進一步擴大。受利差的激勵，國外的資本會大量流入中國。結果是什麼呢？進一步增加中國通脹的預期和通脹的壓力，或者說進一步增加中國資產價格上漲的壓力。所以，中國貨幣政策有可能會進到一個兩難悖論的困境中。
中國還會麵臨新問題。比如，過去沒有買單的東西，肯定後麵還是得買單。大家說對衝了，你還賣央票？無論是再發央票，還是再提高法定準備金率，它的作用都是非常有限的。如果不是因為美國次貸危機的惡化，中國就沒有可能再進一步提高法定準備金率，當時已經提高到17%了。法定準備金率的提高是有一個邊界的。央票的發行肯定也是有邊界的。