從投資錯誤走向承認投資錯誤
錯誤在投資哲學中的地位
人類的頭腦既是宇宙的光榮，也是宇宙的恥辱。
——帕斯卡（Pascal）
一直想找個合適的機會，談談錯誤與承認錯誤在投資哲學中的地位。最近，這個機會來了。前不久，我收到了作者贈我的一本早有耳聞的書《奧馬哈之霧》。這是一本想深度了解奧馬哈聖人的投資者們必讀的書。我也在此向讀者們鄭重推薦。在書中，我讀到了這樣一件事：1998年，在與佛羅裏達大學MBA學生的座談會上，當有人問巴菲特在生意上犯過哪些錯誤時，巴菲特風趣地答道：“那要看你有多長時間聽我說了！”於是，他就曆數自己投資的種種失誤，口若懸河，滔滔不絕。再回過頭來看看巴菲特每年的致股東信，其中必有的內容，就是對自己在當年所犯的錯誤做自我檢討。一般人對談論自己的錯誤，避之不及，而巴菲特卻擔心聽者時間不夠。回避錯誤，逃避批評，可以說是每個人的天性。錯誤是投資者的終身伴侶，不犯錯誤的投資人永遠不會存在。離開了錯誤就沒有投資。所謂投資能力，就是尋找到被錯誤定價的優質資產的能力。有人犯了錯誤，才有被錯誤定價的優質資產。造物主賦予了每個人犯錯誤的能力，但是賦予了少數人尋找到被錯誤定價的資產的能力。這裏所說的少數，就是那些天才的投資者。任何投資生涯都常常始於跟錯誤邂逅並結緣。如果用四個字來概括投資者與錯誤的關係，那就是“不離不棄”。
法國思想家帕斯卡說：人類的頭腦既是宇宙的光榮，也是宇宙的恥辱。光榮來自人類大腦的驚人潛能，恥辱來自人類大腦常常神經搭錯。約翰？鄧普頓坦誠，他所做的每三筆投資就有一筆是錯的，三分之一的投資決策在回過頭來看是不明智的。他也因此變得特別謙卑。彼得？林奇承認，他曾經把40元錢買進來的股票，在50元的價位上賣掉，發現它漲到60元，又趕緊買回。他不覺得承認這件事傷他的自尊。巴菲特曾幽默地說：芒格的長項是分析錯誤，我的責任是負責犯錯誤，並提供源源不斷的錯誤案例供他分析。
既然在投資中錯誤是不可避免的，那麼承認投資中的錯誤也是不可避免的。對替股東或客戶管錢的職業投資者來說，僅僅在自己內心中承認錯誤是不夠的，必須從錯誤走向承認錯誤。隻有承認錯誤，才能承擔錯誤的責任。喬治？索羅斯認為他自己的優勢在於“有認錯的勇氣”。他說，“對於其他人，犯錯是羞恥之源。對我而言，認識到我的錯誤是我感到自豪的事。一旦我們意識到不完美的理解是人之常情，那麼就不會因犯錯而感到羞恥，而隻是因未能及時糾正錯誤而感到羞恥。”索羅斯認為，他的真正快樂來自發現了一個錯誤。他號稱他的成功“不是來自於猜測正確，而是來自於承認錯誤”。
索羅斯更是把能否承擔並承認錯誤與投資者的人品聯係起來。不能麵對自己的錯誤及其後果的人，在人品上都是不可靠的。不承認錯誤意味著不願意承擔責任。誰也不願意跟不願意承擔責任的人打交道。而不道德的人不願承擔風險。因為，任何投資都不能避免風險。錯誤與投資者的姻緣也開始受到國內投資者的關注，記得投資家段永平曾經寫過一篇文章，叫《改錯不惜代價》。改錯的前提是承認自己的錯誤。
拒絕承認錯誤，既是欺騙自己，也是欺騙別人。錯誤可以原諒，但掩蓋錯誤而說謊就不能原諒。拒絕承認錯誤也意味著拒絕改正錯誤，因此也不可能從錯誤中受益，也就很難避免再犯類似的錯誤。不僅如此，為了掩蓋一個錯誤，往往還需要犯一連串更多的錯誤。現實中，承認錯誤的投資者不會玩完，拒絕承認錯誤的投資者一定會玩完。以不肯承認錯誤而著稱的美國長期資本管理公司由於無視自己的錯誤，把自己變成了管理長期資本的短期公司。保守主義的投資哲學是建立在保守主義的人性論之上的。這種人性論不承認這個世界上有什麼偉光正。它堅信，人是不完善的，而且不可能達到至善。誰都不是神仙，都會犯點兒錯。出錯才是人。避免犯錯誤的最好方式是不投資。可是，如果一個投資者因為害怕犯錯誤而不投資，他還是投資者嗎？還有什麼錯誤比這個更大呢？在這個世界上，找不到不犯錯誤的人，但是能找到承認錯誤的人。承認錯誤，並不是一件令人羞辱的事情。我甚至覺得，巴菲特在談自己的投資錯誤時，帶有某種驕傲的神情。他甚至在暗示自己的錯誤也是傑出的錯誤，並有炫耀那些巨大數額投資損失的嫌疑。的確，普通的投資者根本就沒有犯傑出錯誤的機會。
正是如何麵對投資中的失誤把普通的投資者與傑出的投資者區分開來。如果你不知道一個投資者水平的高下，那聽聽他對什麼誇誇其談。是談起自己的成就緘默不語，談起錯誤滔滔不絕，還是談起自己的失誤就王顧左右，談起自己的成功就滔滔不絕？用這個標準，高下立判。看待投資者與看待政治家很相仿佛：如果碰到拒絕認錯的政治家，你的感覺如何？會對他評價很高嗎？會對他抱有信心嗎？麵對拒絕認錯的投資者，你會把你的錢交給他管理嗎？有人認為，投資最大的風險並不是買到下跌的資產，不是判斷錯誤，也不是發現未來和期望有所差距，而是在於當自己犯錯時應該如何去坦然麵對。害怕承認，反而會犯下大錯。所以，隻有承認錯誤，才能直麵錯誤，才能不斷從錯誤中學習。
由於人們常常不願意麵對錯誤，其結果之一就是嚴重低估了錯誤對成功的巨大貢獻。在我看來，通向未來的成功之路是由過去的錯誤鋪就的。錯誤才是成功的墊腳石。錯誤是我們學習與嚐試的證據。很少錯誤的人很少成功，沒有犯過大錯的人，沒有大的成功。大的錯誤甚至是成功人士的專利。跟成功比，失誤是更大的財富。成就是外表，錯誤是內核。前者常常是有形的，後者常常是無形的。
人們常說，失敗是成功之母。錯誤跟失敗不同。錯誤不僅不等於失敗，甚至能帶來更大的成功。不成功的人把失誤變成失敗，成功的人把失誤變成成功。傑出的投資者常常有個非凡的能力，就是把巨大的錯誤變成巨大的成功。如果沒有巴菲特當年在紡織品公司上的投資失誤，就沒有今天人們津津樂道的旗艦公司伯克夏。錯誤的投資反而成為巨大投資成功的紀念品。傑出的投資者的能力不僅在於做出正確的投資決定，而且在於把當初的投資失誤變成後來的巨大成功。我真覺得，這些傑出的投資者真應該為這些錯誤而感謝上蒼。他們的成功是他們的銀牌，他們的失誤才是他們的金牌。因為人們從他們的錯誤中學到的，比從他們的成功中學到的更為寶貴！
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