有一套正確的投資策略，並真正地在操盤時巧妙應用，這正是股市贏家超越常人的秘籍。
——股民箴言
1.用價值投資理念跑贏股市
150年前，約翰·斯圖亞特·穆勒在其著作《政治經濟學原理》中假設，資本價值的漲跌是基於人類異想天開的天性。當股價上漲時，大眾視之為獲利機會，將股價進一步推高，並應驗自我實現預言；股價下跌時則激發相反的情緒反應。穆勒寫道：“人類的性格本身就容易導引出其所期望的效果來。”
股票的漲跌通常並沒有什麼道理可言，它不過是受市場中大眾的恐慌、激情、貪婪的情緒和欲望的推動所致。盡管人類的這種天性有缺陷，但卻是我們所能理解的人類情感之一。股市中那種喜怒無常的拉鋸戰，提供給我們巨大的獲取利差的機會，尤其當一家公司的價值被市場錯估或低估時更是如此。
然而，水能載舟，也能覆舟。人類的這種激情同樣也可能顛覆股市，給投資者，甚至給一個國家或地區帶來金融風暴衝擊波。1994年墨西哥金融危機，1997年亞洲金融風暴，以及2001年再次發生在南美諸國的金融危機無不說明這個道理。
據此說明，投資人在風雲變幻的股市中，隻要運用“價值投資法則”，就可以跑贏股市。如沃倫·巴菲特、沃爾特·施洛斯、馬裏奧·嘉伯禮、邁克爾·普賴斯、約翰·內夫、約翰·坦普爾頓等世界公認的20世紀最偉大的投資大師，以低廉價格買下具有內在價值的公司股票，然後長期持有的方法，已被屢屢證明是曆史上最成功的選股與炒股的“聖經”。炒股也是如此。隻要掌握了價值投資法則，等於擁有了神奇的煉金術。投資者可以買進全球最受歡迎的公司股票，然後運用價值投資法點石成金，坐享其成。同時，由於沒有支付不合理的高價，投資者的利潤必定會相應提高，其所麵臨的風險也會相對降低。
然而在中國國內的股市中，時至今日依然沒有多少投資者認真地把價值投資法則當成一項重要的炒股原則，相反，他們認為參與金融證券投資就是一件冒險的事。投資人自己無法知悉更多的信息，所以也不必去深入了解所投資對象的價值幾何。這種錯誤理財觀使得許許多多投資人成為受市場波動影響的犧牲品。
一旦某些報紙雜誌中諸如“當前十大好股”的標題，就可以很容易地誘導投資大眾輕率地作出購買股票的決定，而某些被當做主力“槍手”的市場分析，更是別有用心地讓投資人頻繁換股票。投資業界也從未領悟到股票投資單純性的問題，即投資人隻要以低於股票價值的價格買進，然後耐心地抱牢持股即可。簡言之，其實，任何投資並非是快板的華爾茲舞，而是慢四的交誼舞。不幸的是，緩慢而穩定的成功在市場上卻一直被看成是異類而不被人看好。
在今天中國的股票市場上，全國城鎮有近半數的家庭參與了股票投資。其中，絕大多數投資人在規劃其股票投資組合時所花的時間甚至還不如會一個客、做一頓飯、度一次假或買一件衣服的時間長。長達十多年來不斷反複震蕩的多、空頭市場，使得投資人形成了一種單一的思維模式，即沒有必要去花費更多時間進行小心翼翼的股市研究。於是，買入股票預期短時間內一定會獲利的增長型投資法大行其道，充斥市場。就像人類所有的壞習慣可能導致不幸後果一樣，對於投資人來說，由錯誤的投資理念帶來的金融悲劇一再重演，而更可悲的是，當災難過後不久，投資人又輕易忘記了昨天剛剛發生過的悲劇，照樣周而複始地從事新一輪投資行為。
對過去十多年來中國股市的研究一再表明，股票會隨著時間的延長而緩慢不斷上漲。觀察上證指數近十年來的月線走勢全景圖，我們可以發現有一個神奇的40度斜率現象，即一些重要的高點或低點，包括-B、C-D、E-F、G-H，都落在了40度斜率這條線上。這是一種偶然的巧合，還是一種內在的必然規律？答案是後者。股指曆來高低起伏，但大多數股價從長期來看，呈現出上升趨勢，這與上市公司穩定增長的趨勢是一致的。鑒於此，投資人應謹記，要想獲得100元的利潤，就必須事先做好忍受暫時虧損40元錢的心理準備。除非他們注意到了價值投資法則，否則這種進兩步退一步的現象會成為許多人無法忍受的痛苦。遺憾的是，中國股市裏的絕大部分投資人都沒有注意到上述這一趨勢，市場上也很少有投資人能為經濟增長周期和股市周期帶來的一時損失做好充分的心理準備。有太多的投資人固執地將投資視為世界上最好的點金術，深信隻要今日買入股票，明天它就會上漲，日複一日，年複一年，頻繁地買進賣出，雖然賠大於賺或賺得十分有限，但卻樂此不疲。甚至夢想著自己到了退休的年齡，他們便會出神入化般地變成百萬級、千萬級的富翁，坐擁大把大把的鈔票安度晚年。在這些投資人身邊始終圍繞著一大批增長型投資基金的經理人、分析師和財經媒體，他們大肆鼓吹快速短線賺取熱錢的方法，而對伴隨而生的高風險卻不事先安民告示。
中國股市太需要正本清源了。他山之石，可以攻玉。早已在世界發達國家盛行的價值投資法則，給了中國投資者如何在賺取100元的同時又能規避40元虧損風險提供了不可多得的寶貴經驗。股票投資人要想在股市上真正發財，就要充分認識學習運用價值投資法則了解和掌握價值投資所需的概率學、心理學和複雜科學的基礎知識。在這方麵世界上最偉大的投資大師巴菲特，就是利用價值投資法則來建立其投資王國的。來為全球億萬股民上了生動的一課。
在30多年的投資生涯中，巴菲特始終保持著傲人的業績，他的價值投資法則可以簡化為：選擇長期獲利高於市場平均水平的績優股，並將資金重押在這幾隻股票上；保持投資組合至少5年不變，如果內外因素都未發生質的變化的話，則握在手中的時間越久越好；做好充分的心理準備，不論短期股票市場如何震蕩，都對自己所持的股票長抱不放。
由於價值投資法則在中國還是一個全新的投資理念，有關這方麵的本土研究和資料可以說是鳳毛麟角。鑒此，希望廣大股民能沿著世界大師投資智慧的成功軌跡，找到一條讓自己成功的生財之路。
2.價值投資：長牛市的投資策略
被公認為當今世界價值投資之父的美國人本傑明·格雷厄姆，在其1934年的原創性論文《證券分析》中首次提出了價值投資觀念。就在這本確立起他“價值投資之父”地位的書裏，格雷厄姆把客觀理性注入到投資文化中。格雷厄姆認為，如果投資人購買資產時不預先評估其內部結構是極不理性的。他主張投資就像買一輛花費不菲的汽車一樣，你先要踢踢輪胎，檢查一下引擎，然後告訴車行“這輛車我買下了”。投資前這些“準備工作”看似簡單，卻蘊涵著價值投資的精髓。當投資人理性而不是盲目地買進股票時，好的投資研究可以導致好的判斷，支付公平的價格才能獲得優厚的利潤。隻有真正的價值投資人，才是真正會看價格的人，因為他們是絕不願意以高於公司價值的價格來購進股票的。換言之，投資人要戰勝市場，享受非凡的獲利，就必須用低於股票價值的價格買進增長股。
（1）投資價值的準確釋義
這裏所說的“價值”究竟指的是什麼？在金融與法律意義上明確無誤的價值定義包括：
①公平市價
簡言之，公平市價可以理解為任何人願意為這類資產所支付的價格。一般來說是以某一貨幣為定義單位。公平市價反映的是買方願意提供，同時也是賣方願意接受的金額。在買賣資產時，買賣雙方會根據當地市場狀況設定價格。隻要買賣雙方願意以市價成交，就意味著買賣雙方已認可了這一公平市價。
②投資價值
公司的“投資價值”對所有投資人來說，其理解是不盡相同的，因為不同的投資人對同一項資產的投資報酬率的目標是不同的。由於每個投資人都有不同於他人的預設的最小投資報酬率，因此他們對於某隻股票價值的認識就自然會有不同的觀點。每個人隻會在自己預設的標準下買賣這隻股票。
③賬麵價值
這個價值標準是以會計核算為基礎來測量公司淨值的，即反映股東權益的每股價值。
④清算價值
此價值標準用以測量公司在出售所有資產，收回所有應收賬款、付清所有賬單和債務後還能收回多少金額。
——內在價值。是對一家公司的財務狀況進行分析後所評估出的公司價值，這是公司的實際價值。在推算內在價值時，必須盡可能讓每股價格真實地反映公司資產、公司預期收益、股利的價值和公司的銷售與收益增長率等狀況。
價值投資法則其實一點也不神秘，普通股民不需要通過電腦指令或計量經濟模型就能運用自如，也不需要具備學曆背景就能掌握其精髓，這裏需要的隻是正確的心態。即買進兩三隻長期獲利高於市場平均水平的績優股，然後耐心地持有5年、10年甚至20年後，再去關注它們。20年後，你看到的將是已經漲幅驚人的獲利股。
（2）價值投資法的應用原則
這裏，我們把價值投資法則具體簡化為以下一些主要原則。
①逢低買進資產
價值投資法特別強調逢低買進股票的投資原則。這一投資原則和普通意義上的消費原則其實並無兩樣。不論是在超市裏購買商品，還是在資本市場投資黃金、外彙、債券和股票，投資者都應該盡可能以低價買進。使每一塊錢的投資價值最大化。
當然，正確評估投資標的的價值並非難以做到，尤其對於一隻普通股票來說更是如此，因為它們的價值是可以非常準確地計算出來的。隻要使用的計算工具得當，信息透明，投資人就可以計算出一家公司的真正價值，這就使得投資人在逢低買進時，要比消費者決策購買一件商品的準確性更高。而且股票市場的價格隨時都在變化，投資人有更多的低價買進公司股票的機會。逢低買進的理由很簡單：增加潛在利潤。
②塑造價值概念
20世紀以來，所有偉大的投資大師沒有一個是以技術圖表和憑空臆測來累積他們的財富的。可以說，他們今天的成就，最主要的還是歸功於他們在投資前所做的分析研究工作。在持有一家公司的股票之前，他們必然會去了解這家公司的所有運營和財務狀況，包括其經營的產業環境、公司潛力，最後再根據評估結果製訂出是否要買進股票的可行性企劃來。不這樣做而盲目投資，其結果無異於擲骰子。一旦把投機引入到整個投資交易過程，盡管買進的股票偶爾也能大撈一把，但這種獲利隻能算是運氣，而不能稱為價值投資。
現在，價值投資方法已逐漸為世界上大多數的成功投資人士所采用。他們會去全麵評估一家公司，並在買進前就已評估好股票價值。這些偉大的投資人再也不會盲目投資，也不用心理臆測來貿然處理投資問題。買進前先評估公司，至少有以下三個好處：
a.能使交易保持連貫、一致；
b.有助於堅定自己的投資策略；
c.能讓投資者事先確定投資報酬率的標準。
當然，采用價值投資法並非在任何時候都是萬無一失的，但是有一點是完全可以肯定的，那就是用這種方法可以防止搶進被高估但潛在投資報酬率不高的股票。
③利用“安全邊際”避免損失
任何一個投資者都無法避免因股市周期處於低穀時帶來的虧損，但是價值投資法卻可以讓投資者將虧損降到最低點。隻要能使虧損最小化，投資者就能獲得跑贏大盤的報酬率。事實上，各種研究都證明，在價格相對於市場水平較低的位置買進股票，假以時日都能獲得優異的報酬率。但是多低的股價才算便宜，卻並沒有一個明確的標準。如果你對自己的評估方法有絕對的信心，隻要股價低於你所認定的公平價值時就可買進。但為了安全起見，可以給自己設一個緩衝價格，其區間越大越好，格雷厄姆於1949年著文時稱這種緩衝價格為投資人的“安全邊際”。就是為自己可能要犯的投資錯誤預留足夠的空間。
④采取“待售”觀點
將投資當成是做生意，才是最有智慧的。做生意，就要嚴格遵循通行的市場和商業法則，隻有這時，投資才是沒有激情的。這裏建議投資者把投資當成是角色互動的遊戲，投資前先應扮演企業主的角色，確切地知道公司是否真如股市上的價格那樣值錢。那些，過分關注股價上下波動的人反而會忽略對公司內在質地的關注。
⑤堅持到底
價值投資法則告誡投資人對於自己既定的投資方法不要輕易改變，而要堅持到底，堅守對於經過自己認真研究的投資標的公司的立場和看法，因為股市中唯一被證明有效的就是隻考慮所投資公司的真實表現。任何所謂的內部消息更多的是莊家的煙幕彈，改變不了由公司質地決定的股價的長期走勢。
以價值為基礎的投資方法的迷人之處就在於：在低於公司真實價值的價位買進股票，不論利率高低、經濟盛衰、貨幣強弱如何，不為一時市場震蕩所動搖，堅持自己的信念，必有驚人的回報。
⑥反向操作
要想成為一名成功的價值型投資人，就要學會反向操作，不跟在別人後麵人雲亦雲。當然這種反向操作並非是機械式的逆勢而為，為反向而反向。股票市場對於公司股價判斷準確與否的概率幾乎是一半對一半，因此投資人唯一能與市場大眾反向操作的狀況應為：
a.股票市場對於某一事件的心理反應已到了瘋狂的極致；
b.對於公司財務資料的分析大家都錯了。尤其需要注意的是，當缺乏足夠的證據支持時，千萬不要與市場對著幹。
⑦忽略市場
一個股民若不為媒體信息所左右，那將是一個非常難能可貴的投資心態。而這正是成功投資人的重要個性特征。這樣說並不是說不需要關心信息，而是說要關心的焦點應聚合在公司長期發展潛力上，而不是下個月或下一季度股市會發生什麼事情上。判斷公司價值大小最有力的要素就在於重視人人都可得到的公司財務報表，以及公司股票在股市上的長期表現，這較之經濟學家、分析師等能告訴你的不知要有用多少倍。
同樣，股市行情與公司真正的價值有時並不相幹，唯一決定價值的隻能是公司的獲利表現，而不是期望股市給這個表現定一個什麼價。不論大盤指數上漲或下跌帶來什麼樣的震蕩，都不應該成為投資人做出買賣決定的唯一依據。
（3）價值投資法的投資步驟
價值投資隻是一個簡單的投資理念，但應用於今天的中國證券市場的投資仍然具有非常現實且有重要的意義和可操作性。股民在實際應用中對下列重要的投資步驟應有所了解：
①盡可能準確詳細地評估企業。評估的內容包括：欲投資公司的未來前景的能見度；欲投資公司經營管理能力的能見度，包括是否了解公司未來發展潛力和公司靈活運用現金流量的能力；欲投資公司經營者信用的可靠度，包括是否會讓公司股東共享公司的獲利。
②在投資市場上“低買高賣”隻是一種理論上且理想中的操作結果，在通常情況下，買進股票後遭遇暫時下跌是正常的。有一點可以肯定的是，潛藏於企業內部的真實價值終究會反映在股票價格上，而未來的股票價格上漲空間也將足以彌補短期股票價格波動所導致的損失，甚至產生更高的報酬率。
③分配投資資金時，要將大部分資金集中投資於未來能夠高速增長的獲利企業。由於普通投資者的精力和資金有限，投資者應盡可能采取集中持有的投資策略，即在一個籃子裏放入少量的雞蛋，然後小心翼翼地看護它們。建議選擇10到15家未來能長期獲利增長並能延續以往良好表現的績優股進行集中投資。
④價值投資的目的是要追求遠高於一般獲利水平的報酬率。但價值投資過程並不見得都是平坦而順利的，價值投資人也必須做好忍受市場短期波動起伏的心理準備。堅持不以把握每一小波段為目標，不對組合進行頻繁的操作和調整，以降低交易成本和調整成本。不力圖把握過於短期的投資機會，隻在基本麵或市場環境出現較大變動時才考慮對組合進行相應的調整。
⑤鑒於長牛市道，我們建議隻要股票市場不出現係統性惡化，就應保持投資組合至少5年不變。可能的話，越久越好。